桐昆股份全球最大的涤纶长丝企业，布局炼化项目成长空间大.docxVIP

正文目录

一、公司总体概况 5

1、全球最大的涤纶长丝企业，拥有全产业链优势 5

2、近年收入规模稳步增长，经营业绩有所承压 6

3、公司股权结构稳定，管理团队从业经验丰富 6

二、PTA行业产能增长较快，盈利能力处于较低水平 7

三、煤制乙二醇快速发展，己二醇自给率大幅提高 9

四、涤纶长丝规模稳步增长，行业供需有望底部改善 10

1、供给和需求规模稳步增长，行业集中度较高 10

2、下游行业处于底部区域，需求有望逐步迎来复苏 12

3、行业库存处于较低水平，景气度有望逐步企稳向好 14

五、布局炼化一体化项目，进一步打开未来成长空间 15

六、关键假设及盈利预测 16

1、关键假设 16

2、盈利预测 17

七、风险提示 17

图表目录

图1：涤纶长丝上下游产业链图 5

图2：近几年公司营业收入及增速 6

图3：近几年公司归母净利润及增速 6

图4：近几年公司涤纶长丝产品销量（万吨） 6

图5：近几年公司涤纶长丝产品销售均价（元/吨） 6

图6：公司股权结构图 7

图7：国内PTA有效产能及产量 7

图8：国内PTA行业集中度 7

图9：国内PTA表观消费量及增速 8

图10：我国PTA进出口量 8

图11：国际原油与PX价格走势 8

图12：PTA价格及价差走势 8

图13：国内乙二醇有效产能及产量 9

图14：国内乙二醇行业集中度 9

图15：国内乙二醇表观消费量及增速 9

图16：我国乙二醇进出口量 9

图17：国际原油与乙烯价格走势 10

图18：乙二醇价格及价差走势 10

图19：国内涤纶长丝有效产能及产量 11

图20：涤纶长丝行业集中度 11

图21：国内涤纶长丝表观消费量及增速 11

图22：涤纶长丝进出口量情况 11

图23：涤纶长丝下游应用领域分布 13

图24：涤纶长丝下游主要产品分布 13

图25：纺织服装、服饰业营业收入 13

图26：纺织服装、服饰业利润总额 13

图27：中国出口交货值纺织服装、服饰业 13

图28：中国纺织服装、服饰业产成品存货 13

图29：中国商品房销售面积情况 14

图30：中国商品房待售面积情况 14

图31：中国房屋施工面积情况 14

图32：中国房屋新开工面积情况 14

图33：涤纶长丝工厂周度库存量 15

图34：涤纶长丝江浙织机库存天数 15

图35：涤纶长丝华东市场价格走势（元/吨） 15

图36：涤纶长丝POY价格及价差走势（元/吨） 15

图37：泰昆石化主体结构股权架构图 16

图38：桐昆股份历史PEBand 18

图39：桐昆股份历史PBBand 18

表1：公司主要产品及产能情况（截至2024年中报数据） 5

表2：2024-2026年我国PTA行业新增产能计划 8

表3：2024-2026年我国乙二醇行业新增产能计划 10

表4：2021年以来我国涤纶长丝淘汰产能 11

表5：2024-2026年我国涤纶长丝规划产能 12

表6：公司各主营业务收入及盈利预测 17

附：财务预测表 19

一、公司总体概况

1、全球最大的涤纶长丝企业，拥有全产业链优势

公司主要从事涤纶长丝行业，同时向产业链上游延伸，不断做大做强。桐昆集团股份有限公司是一家投资石油炼化，以PTA、聚酯和涤纶纤维制造为主业的企业，主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料之一PTA（精

对苯二甲酸）的生产。公司主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝、ITY、中强丝六大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列，在行业中有“涤纶长丝企业中的沃尔玛”之称。

混二甲苯 对二甲苯

混二甲苯 对二甲苯

PX

精对苯二甲酸

PTA

聚酯瓶片

MX

涤纶短纤

石脑油

聚酯PET

聚酯切片

粘胶短纤

涤纶长丝

纺织品及服装

聚酯薄膜

天然气

环氧乙烷

乙二醇MEG

熔体直纺

工业用丝

草酸二甲酯

合成气

煤

氢气

CO

甲醇

乙烯

原油

棉纱

棉花

资料来源：公司公告、百川盈孚、

公司是全球最大的涤纶长丝企业，持续向上游延伸加强产业链一体化。公司产业版图成功点亮了除浙江以外的江苏、安徽、广西、福建、新疆五个省份，全国性全产业链的空间布局已初步成型。公司是全球最大的涤纶长丝生产企业，截至

2024年6月底，公司已具备1000万吨原油加工权益量、1020万吨PTA、1300万吨聚合、1350万吨涤纶长丝年生产加工能力。2001-2023年公司连续23年在我国涤纶长丝行业中销量名列