特朗普新任期将会如何影响油价？.docxVIP

目录

一、复盘：特朗普上一任期的能源政策及实施效果 5

二、特朗普下一任期可能的能源政策及效果预期 8

风险因素 14

表目录

表1：特朗普能源政策梳理 5

图目录

图1：特朗普与拜登任期内美国原油产量和WTI油价表现（万桶/天，美元/桶） 6

图2：2017年美国钻探新井的盈亏平衡WTI油价（美元/桶） 6

图3：美国2007-2023年页岩油增量与油价（万桶/天，美元/桶） 6

图4：美国原油产量增量及出口量增量对比（百万桶/天） 7

图5：美国原油产量增量及出口量增量对比（千桶/天） 7

图6：EIA对美国原油产量预测（百万桶/天） 8

图7：2024年美国钻采新井盈亏平衡WTI油价（美元/桶） 9

图8：2004-2024年全球油气并购交易金额分布及油价（亿美元，美元/桶） 9

图9：美国页岩油生产商综合回报比例（%） 10

图10：美国联邦土地新租约数和新增租赁面积（块，万英亩） 10

图11：美国历财年联邦土地油气钻井许可证发放数量（张） 10

图12：完成联邦土地油气钻井许可审批所需时间（天） 11

图13：2024财年美国联邦土地油气行业自然资源税收结构 11

图14：美国联邦土地原油产量及占总产量比重（百万桶/天，%） 12

图15：你认为在2026年前公司原油产量会受到Permian地区管道产能限制吗？ 12

图16：俄罗斯石油出口量（万桶/天） 13

一、复盘：特朗普上一任期的能源政策及实施效果

2024年11月，特朗普当选第47任美国总统，而在今年美国总统大选期间，特朗普强调如成功当选，将大幅提高石油产量，以削减能源成本、降低通胀。特朗普的能源政策倾向与其上一任期依旧保持较高的一致性。复盘上一任期特朗普推出了哪些能源政策、对油价和全球原油供需格局产生了什么影响，对于我们预期特朗普在下一任期可能采取哪些措施以及对原油市场影响提供参照和支持。

我们在2024年8月发布的点评报告《近两任期美国两党能源政策差异几何》提到，上一任期，特朗普的能源政策核心为提出“美国优先能源计划”，将美国能源政策重点放在发展石油、天然气、煤炭等传统化石能源上，侧重推动能源出口和提升就业率，否认气候变化问题的真实性和紧迫性，把环境保护与气候治理放在了次要的位置。主要政策包括重启基石输油管道（KeystoneXL）项目和推动完成达科他输油管道（DakotaAccessPipeline）建设；放松美国化石能源开采限制；取消对出租联邦土地用于煤炭开采的禁令，取消北极部分地区永久性禁止油气钻探的禁令；废除《清洁电力计划》，取消对可再生能源、气候变化、环境保护等领域的支持政策等。

表1：特朗普能源政策梳理

时间

政策/法案

主要内容

2017.01

美国优先能源计划

1）撤销对能源独立无益，不必要的法案，如气候行动计划和清洁水法案；2）发布新规以加快化石燃料如天然气、页岩油和石油的开发。并将能源开采的收益用于道路、桥梁

、学校等基础设施建设；3）强调清洁煤炭技术的发展，以重振美国逐渐萧条的煤矿

业；4）与海湾国家积极建立友好的能源关系，摆脱对欧佩克（OPEC）产油国和其他与美国利益相冲突国家的能源依赖；5）缩小美国环保署的工作职责范围，仅针对保护干

净的水源和空气，保护自然栖息地和保护区等。

2017.01

签署总统备忘录

重启基石输油管道（KeystoneXL）项目和推动完成达科他输油管道（DakotaAccess

Pipeline）建设，前者将用于进口加拿大石油。

2017.03

签署名为“促进能源独立和经济增长”的行政命令

暂停实施奥巴马政府时期防止环境污染、减少温室气体排放等措施，同时放松美国化石能源开采限制，取消对出租联邦土地用于煤炭开采的禁令。行政令还要求重新评估奥巴

马《清洁电力计划》。

2017.04

签署“执行美国优先离岸能源战略”行政命令

美国内政部将重新评估并修改奥巴马政府制订的2017年至2022年外大陆架油气发展计划，包括取消奥巴马离任前颁布的北极部分地区永久性禁止油气钻探的禁令。美国商务

部则将停止设立或扩大海洋保护区，并重新评估过去10年设立或扩大的海洋保护区。

2017.06

正式宣布退出《巴黎气候协定》

2017.10

正式宣布将废除奥巴马政府推出的气

候政策《清洁电力计划》

在对《清洁电力计划》进行评估后，美国环保局认为这项政策“超出了美国环保局的法

定权限”，“废除《清洁电力计划》将促进美国能源发展，减少不必要的相关监管负担”。

2018.08

美国环保局发布“平价清洁能源”计划

将赋予各州更宽泛的权限，让它们自行决定如何限制二氧化碳和其他温室气体排放。这项计划着重点是提