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2024年08月22日行业快报
医药
证券研究报告
国投证券医药产业链数据库之：中成药
零售端销售，H1保持平稳，细分领域投资评级领先大市-A
维持评级
大品种排名稳定首选股票目标价（元）评级
为了更前瞻和领先地观测中药OTC行业景气度，我们以中成药零售
药店终端销售情况为参考指标，汇总2017-2024年的销售数据，重
点关注感冒清热、滋补保健、心脑血管、肌肉骨骼、胃肠、止咳祛痰
等重要适应症领域。从2024年上半年的情况来看，中成药零售药店行业表现
终端销售规模整体保持平稳，细分领域大品种排名稳定。医药沪深300
31%
整体情况：中成药零售药店终端销售规模整体保持平稳21%
11%
中成药零售药店终端销售额从2017年的1,439亿元增长至2023年1%
的1,743亿元，年复合增长率3.24%，整体规模保持平稳；2024年-9%
-19%
H1中成药零售药店终端销售额为833亿元，同比下降3.17%，我们2023-082023-122024-042024-08
推测主要是因为受政策监管、消费降级等因素的影响，零售药店自身资料来源：Wind资讯
经营压力较大升幅%1M3M12M
相对收益1.8-4.7-6.5
感冒清热：受呼吸道疫情需求刺激，销售额波动较大绝对收益-4.0-14.4-18.4
感冒清热中成药零售药店终端销售额从2017年的239亿元增长至
2023年的307亿元，年复合增长率为4.22%；其中2022年销售额
达到389亿元，我们推测主要是因为2022年底新冠疫情管控放开后
存在相关药品抢购；2024年H1感冒清热中成药零售药店终端销售
额为138亿元，同比下降8.13%，其中2024年Q1同比增长6.44%，
2024年Q2同比下滑22.70%，我们推测主要是因为2024年上半年
呼吸道疫情相对较少，2023年同期存在流感、新冠二阳等需求刺激。相关报告
滋补保健：后疫情时代需求回暖，消费降级有压力
滋补保健中成药零售药店终端销售额从2017年的234亿元增长至
2023年的253亿元，年复合增长率为1.30%；其中2020-2022年整
体销售情况相对低迷，新冠疫情管控放开后，2023年销售额同比增
长12.60%，我们推测主要是因为后疫情时代身体处于亚健康状态，
滋补保健需求有所回暖；2024年H1滋补保健中成药零售药店终端
销售额为113亿元，同比下降4.13%，其中2024年Q1同比下滑
6.75%，2024年Q2同比下滑1.06%，我们推测主要是因为2023年
同期高基数、消费降级等因素的影响。
心脑血管：市场需求平稳增长，下半年有望环比改善
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