2025年度机械行业策略报告：确定性看装备出海，边际改善看内需相关.pdfVIP

证券研究报告

确定性看装备出海，边际改善看内需相关

2025年度机械行业策略报告

首席证券分析师：周尔双

执业证书编号：S0600515110002

联系邮箱：zhouersh@

证券分析师：李文意

执业证书编号：S0600524080005

联系邮箱：liwenyi@

证券分析师：韦译捷

执业证书编号：S0600524080006

联系邮箱：weiyj@

2024年12月2日

请务必阅读正文之后的免责声明部分

1

投资要点：

1.装备出海：油服设备面向沙漠寻蓝海市场，工程机械出口一带一路景气高

油服设备：中东地区EPC业务布局进入收获期，油服设备出海历史性机遇。“一带一路”深化合作，中国对中东地区投资集中在能

源领域，国产油服设备商有望跟随EPC总包项目出海，迎来业绩弹性。油服设备重点推荐低估值高增长的【杰瑞股份】【纽威股份】。

工程机械：内需出口均有催化，看好盈利质量持续提升。内需方面，基建地产边际改善，土方机械率先实现复苏，起重机混凝土有

望2025年筑底回升；外需方面，欧美市场景气低迷，一带一路中东出口需求旺盛。国内工程机械主机厂风险敞口显著降低，经营质量

不断提升。工程机械重点推荐出口盈利贡献较高的【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【恒立液压】。

2.内需改善：β筑底需求景气度有望改善，推荐FA/注塑机/检测/机床行业的α标的

工业FA：需求稳定市场天花板可观，下游结构调整盈利有望改善。工业FA行业需求稳定市场天花板高，行业内竞争格局优良。近年

来锂电、光伏行业需求减弱，3C、半导体行业有望接棒需求，持续贡献增量弹性。工业FA重点推荐国产龙头【怡合达】。

注塑机：千亿规模市场周期重启，看好国产龙头加速出海。内需方面，3C、家电行业周期上行带动注塑机内需回暖；出海方面，海

外市场空间更加广阔，国产龙头纷纷扩展海外布局加速出海。注塑机重点推荐国产注塑机双龙头【海天国际】【伊之密】。

检测服务：强者恒强的千亿赛道，有望受益政府化债+内需复苏。检测行业下游分散，渗透各行各业全产业链。检测公司下游面向

众多G端客户，有望在本轮化债政策指引下充分受益。检测行业重点推荐盈利能力修复的【华测检测】【广电计量】。

工业母机：特朗普上台自主可控势在必行，看好国产高端机床逆势突围。特朗普上台机床产业链安全性重要程度提升，国内支持政

策频出助力高端机床国产化加速。机床行业重点推荐受益于内需改善自主可控的【华中数控】【海天精工】【纽威数控】。

3.新技术新方向：人形机器人量产国产零部件充分受益，光伏新技术引领产业变革

人形机器人：Optimus量产在即，国产零部件降本打通量产最后一环。特斯拉Optimus机器人有望2025年量产，人形机器人量产仍需

打通降本关键一环，国产零部件厂商有望充分受益。人形机器人版块重点推荐【绿的谐波】，建议关注【北特科技】【浙海德曼】。

光伏设备：政策指引与技术迭代双轮驱动，关注出海新机遇。头部设备商绑定大客户风险敞口不断收窄，HJT组件功率不断刷新纪录，

0BB、叠栅等新技术导入有望持续降本增效。出海方面，HJT海外综合成本优势尽显，国内设备商有望迎出海机遇。光伏设备行业重点

推荐支持HJT技术路线不断迭代的【迈为股份】【晶盛机电】【奥特维】。

4.风险提示

宏观经济波动，设备出海回款风险，基建投资不及预期，零部件供应链风险，技术突破进展不及预期。

2

机械行业估值位于历史中位数水平

⚫当前机械行业估值位于历史中位数水平，细分版块分化