债券研究报告：土地财政缺口及后续路径衍化.docxVIP

目录

财政收支概览 5

收入端 5

支出端 8

地方政府财政收支差异整体上行 9

各省广义财政的边际变化 12

土地财政下滑对各地的冲击测算 12

收入端分析 15

支出端分析 17

债务分析 19

财政缺口分析 21

中央转移支付 24

转移支付规模及构成 24

地方政府转移支付依赖度 27

近年中央对地方转移支付总规模及增量来源 29

底有多差：三线城市土地财政格局衍化 32

三线城市土地财政决定政策布局思路 32

哪些三线城市土地财政造成的冲击更大？ 33

哪些城市可能更先走上缩表路径？ 38

以东三省为例看三四线城市缩表路径衍化 44

风险提示 51

图表目录

图1：中央和地方政府一般公共预算收入占比 5

图2：近年全国新增减税降费规模（万亿元） 5

图3：地方政府财政收入规模（亿元） 6

图4：地方政府财政收入结构 6

图5：地方政府土地相关收入（亿元）及占比 6

图6：国有建设用地出让情况 6

图7：2023年地方政府性基金收入构成 7

图8：地方政府性基金收入情况（亿元） 7

图9：地方政府性基金收入预算与决算额（亿元） 7

图10：城投拿地金额（亿元）及占比 7

图11：一线城市各企业类型土拍成交金额占比分析 8

图12：样本二线城市各企业类型土拍成交金额占比分析 8

图13：样本三线城市各企业类型土拍成交金额占比分析 8

图14：中央和地方政府一般公共预算支出占比 9

图15：2023年地方政府一般公共预算支出构成 9

图16：地方政府性基金支出（亿元）及同比变化 9

图17：2023年地方政府性基金支出构成 9

图18：地方政府财政收支差距（万亿元） 10

图19：地方政府债务余额（万亿元） 10

图20：全国地方政府债可支配净融资额（万亿元） 10

图21：全国城投债历史净融资（亿元） 11

图22：全国城投债到期分析（亿元） 11

图23：地方政府非税收入情况（亿元） 11

图24：地方政府各项非税收入占比 11

图25：国有资源（资产）有偿使用收入（亿元）及相对占比 12

图26：罚没收入金额（亿元）及相对占比 12

图27：地方政府土拍收入（亿元）及变化情况 13

图28：各省份土拍下滑幅度分析 14

图29：各省份土拍冲击分析 15

图30：地方政府一般公共预算收入（亿元）及增长情况 16

图31：地方政府税收收入占比及变化情况 17

图32：地方政府税收收入占比及变化情况 17

图33：地方政府一般公共预算支出（亿元）其较高点的变化 18

图34：地方政府刚性支出（亿元）及其占比较高点的变化 19

图35：地方政府性基金支出（亿元）及其较高点的变化 19

图36：地方债新增融资及城投债净融资规模（亿元）变化分析 20

图37：地方政府利息支出（亿元）及其较高点的变化 21

图38：地方政府综合财力及狭义财政缺口变化情况（亿元） 22

图39：地方政府广义可支配收入及广义财政缺口变化情况（亿元） 23

图40：地方城投债净融资额及同比变化（亿元） 24

图41：中央对地方各账本转移支付合计规模（亿元） 25

图42：中央对地方转移支付规模及构成（亿元） 25

图43：中央对地方转移支付构成占比 26

图44：2023年中央对地方转移支付构成 27

图45：2023年一般性转移支付构成 27

图46：地方一般公共预算收支（亿元）与财政自给率 27

图47：地方一般公共预算收入（亿元）及构成 28

图48：2023年各省财政自给率 28

图49：2023年中央对地方转移支付分省份情况 29

图50：中央政府前两本账收支情况 31

图51：转移支付合计及增量来源 32

图52：各级城市土地出让收入占比分析 32

图53：各级城市土地出让收入分析（亿元） 32

图54：各层级城市土地出让收入同比变动分析 33

图55：各层级城市土地出让收入占综合财力分析 33

图56：各城市土拍下滑对综合财力造成的冲击测算（单位：%） 34

图57：2022-2023年各城市城投平均拿地金额占比（单位：%） 35

图58：各城市土拍（剔除城投拿地）下滑对综合财力造成的冲击测算（单位：%） 35

图59：土地出让收入对综合财力造成的冲击小于-20%的城市梳理（单位：%） 36

图60：土地出让收入对综合财力造成的冲击在-10%~-20%的城市梳理（单位：%） 37

图61：土地出让收入对综合财力造成的冲击大于0的城市梳理（单位：%） 38

图62：区域民生福利核心逻辑 39

图63：2