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产品与市场

数据资产获得投资者偏好了吗？

——基于权益资本成本视角

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牛彪于翔

(1.中国财政科学研究院，北京100142；2.南开大学商学院，天津300071)

摘要：数据资产是企业高质量发展的重要生产要素。本文基于2007—2021年沪深A股上市公司数据，从权益资本成本视角

探究企业数据资产是否获得投资者的偏好。结果显示，企业数据资产获得了投资者偏好，具体表现为企业数据资产的标

准差每增加1%，权益资本成本相对其平均值会减少1.36%。作用机制检验发现，数据资产通过“信息效应”“预期效应”

和“价值赋能效应”降低了权益资本成本。异质性分析发现，数据资产对权益资本成本的降低作用在非国有性质、技术

密集型行业和行业竞争程度高的企业中更加显著。本文从资本市场融资视角检验了企业数据资产的经济后果，为进一步

推动企业数据资产的价值实现提供了启示和参考。

关键词：数据资产；权益资本成本；投资者偏好；信息不对称

Abstract:Dataassetsareimportantproductionfactorsforthehigh-qualitydevelopmentofenterprises.Basedonthedataof

A-sharelistedcompaniesonShanghaiandShenzhenStockExchangesfrom2007to2021,thispaperexploreswhethercorporate

dataassetsgaininvestorpreferencefromtheperspectiveofcostofequitycapital.Theresultsshowthatcorporatedataassetsgain

investorpreference,whichisreflectedinthatthecostofequitycapitalrelativetoitsaveragevaluedecreasesby1.36%forevery

1%increaseinthestandarddeviationofcorporatedataassets.Themechanismtestshowsthatdataassetsreducethecostofequity

capitalthroughthe“informationeffect,”“anticipationeffect,”and“valueempowermenteffect.”Theheterogeneityanalysisshows

thattheeffectofdataassetsonreducingthecostofequitycapitalismoresignificantinnonstateownedenterprises,enterprises

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fromtechnologyintensiveindustries,andenterpriseswithhighlevelsofindustrycompetition.Thispaperexaminestheeconomic

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consequencesofcorporatedataassetsfromtheperspectiveofcapitalmarketfinancingandprovidesinsightsandreferencesfor

furtherpromotingthevaluerealizationofcorporatedataassets.

Keywor