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公司理财-流动资金管理

学习目标：流动资金是企业在生产经营过程中占用在流动资产上的资金,具有周转期短、形态

易变的特点。拥有较多的流动资金,可以在一定程度上降低企业的财务风险。它是企业理财工作的

一项重要内容。通过本章学习,要求掌握现金、应收账款和存货等主要流动资金工程的管理方法,

以到达既能节约合理使用流动资金,又能加速流动资金周转,提高使用效率,降低风险的目的。

6.1现金管理

新加坡航空公司的资产负债表列示出公司在1998年3月拥有的总资产为100亿美元,凭这一点,

新加坡航空公司可算得上世界上最大的运输公司之一。并且,新加坡航空公司持有高达6640万美

元的现金。这里的现金包括库存现金、商业银行中的最低存款要求额,以及未存入银行的支票等。

既然现金无法获得利息收入,新加坡航空公司为何又要持有如此之多的现金呢？如果新加坡航

空公司将其现金投资到有价证券（如短期过债券）上,以获得一些投资收益似乎要更明智些。当然,

新加坡航空公司持有现金的一个理由是对其所接受的货物或效劳进行支付。也许新加坡航空公司更

愿意用短期国库券支付员工薪水,但短期国库券的最小面值是1万美元！由于现金较之短期国库券

更具有可分割性,因此企业就必须使用现金。

6.1.1持有现金的目的

“现金〞是一个很不确切的概念,经济意义上的现金包括库存现金、商业银行中的支票、账户

存款和未存入银行的支票等。然而,理财者经常将短期有价证券也包括在“现金〞这一概念中。短

期有价证券常被认为是“现金等价物〞,它包括短期国库券、大额可转让存单和回购契约。

持有现金的根本目的有两个。一是为满足“交易动机〞（transactionsmotive）而必须持有

现金。与交易相关的需要来自于企业的正常性收支活动。现金的支出包括支付薪水、归还债务、缴

纳税款和派发股利等。而现金的收入则来源于企业经营过程中的销售、资产的出售和新的融资活动

等。现金的流入(回收)和现金的流出（支付）并不是完全同步的,持有一定数额的现金来做缓冲是

很有必要的,如果企业保持的现金余额过小,就可能出现现金耗尽的现象。在这种情况下,企业则只

好出售有价证券或是通过借贷来满足现金需要,而出售有价证券和借贷则会带来“交易本钱〞。

持有现金的另一个目的是为了保证“最低存款余额〞（compensatingbalances）。企业在银行

中保持现金余额的目的是偿付银行向企业提供的效劳。这个最低存款余额只占用了企业现金持有中

一个较小的份额。

大多数企业的现金余额可以被认为是由交易所要求的现金量和最低存款余额组成的。然而,如

果企业把为满足其交易需要所要求的现金量直接加到为满足其最低存款余额需要所要求的现金量

上,以得到企业的目标现金余额是不确定的。因为,同一笔现金可以用来满足两种不同的需要。

当然,持有现金的本钱就是损失利息的时机本钱。为了确定目标现金余额,企业就必须对持有现

金的收益和本钱进行权衡。通常,企业首先找出为满足交易需要而应持有多少现金是个好方法。接

着,企业就必须考虑将占用现金持有量一定份额的最低存款余额所需的现金量。由于最低存款余额

只占用了一个较小的份额,所以在以下对目标现金余额的讨论中,我们将忽略最低存款余额。

6.1.2目标现金余额确实定

目标现金余额（targetcashbalance）确实定要求在持有过多现金产生的时机本钱与持有过

少现金而带来的交易本钱之间进行权衡。图6-1说明了这一问题。一个试图保持过低现金量的企业

发现,比起持有较高的现金余额,它将更频繁的出售有价证券（并且可能为了替代售出的证券而在以

后又购入其他有价证券）。那么,也就是说,随着现金余额的增加,交易本钱将随之下降。相反,随着

*

现金持有量的增加,持有现金的时机本钱也将随之提高。图6-1的C点是由两种本钱之和所绘出的

总本钱曲线的最低点。这就是目标现金余额或是最正确现金

余额。

注：当企业出售有价证券来建立现金余额时,交易本钱随之上升。当因现金余额的存在而无法获得现金收益

时,时机本钱也随之上升。

1.鲍摩尔模型

威廉·鲍摩尔(WilliamBaumol)第一次将时机本钱与交易本钱结合在一起,提出了现金管理的

正式模型。鲍摩尔模型（TheBaumolModel）可以用来确定目标现金余额。