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新能源项目投融资模式

摘要：新能源行业发展周期较短，产业链较为复杂，项目具有资

金需求大涉及利益主体多、收益回报不确定等特点。目前新能源项目

投融资模式根据其特性可分为政府主导、政府和社会资本合作、社会

资本自主投资三种方式，具体实践中，需要根据新能源技术发展趋势

及市场重点，综合运用多种投融资运作模式。

关键词：投融资模式、新能源

一、新能源项目投融资现状

根据CINNOResearch统计数据显示，2023年1-6月中国新能源

项目投资金额高达5.2万亿人民币（含台湾）。作为新兴科技产业的

重点投资领域，新能源行业内投资资金主要流向风电光伏，金额约为

2.5万亿人民币，占比约为46.9%；锂电池投资总金额1.2万亿人民

币，占比约为22.6%；储能投资总额9,500亿人民币，占比约为18.1%；

氢能投资总额超4,900亿人民币，占比约为9.5%。

目前，整体新能源产业正处于快速增长阶段。风能、太阳能、氢能、

生物能等可再生能源的应用不断扩大，在此基础上，电动汽车和储能

技术也在蓬勃发展。随着新技术的成熟和应用，以及各级政府的政策

支持不断加强，将进一步为产业高速增长奠定坚实基础。

二、新能源项目的投融资模式

新能源项目根据其所在产业链的位置及投资收益水平，其投融资

模式和资金来源也不同。一般而言，新能源公益性建设项目如水电站、

光伏屋顶等，主要由政府主导投资，其投融资模式包括政府直接投资、

政府专项债投资、政府授权国有企业等，资金来源主要为财政拨款、

政府专项债、政府投资基金等。对于公益性要求较高，收益回报机制

还需要政府补贴、规划调整较复杂的项目，如新能源汽车、新能源充

电站建设/运营等，适宜采用政府与社会资本合作的模式，并通过市

场化方式进行融资（银行贷款、融资租赁、资产证券化、REITs等）。

该种方式包括PPP/特许经营模式、EPC、地方政府+能源企业等。对

于资金需求量大、经营性较强、收益回报机制清晰的项目，如能源基

地、产业园区、配输电系统建设、储能产业等，宜采用市场化模式引

入社会资本主导实施。

（一）政府主导投资

1、财政拨款

以政府部门为实施主体，利用财政资金直接进行建设投资。其建

设资金的主要来源市政府财政直接出资。该模式适用于公益性较强、

收益回报时间较长的项目，如水电站的建设等。优势是项目启动速度

快，政府作为直接投资人可以控制项目进展；劣势是财政资金有限，

对项目的选择较为严格。

2、政府债券

以政府为实施主体，通过新能源项目专项债或财政资金＋专项债

形式进行投资。专项债的主要收入来自于发电、充电桩运营等经营性

收入。该模式适用于有一定盈利能力，经营性收入可以覆盖专项债本

息、实现资金自平衡的新能源项目。优势是专款专用，资金成本低，

运作规范；劣势是专项债总量较少，投资强度不高，项目经营效率较

低。新能源领域符合条件的公益性建设项目纳入地方政府债券支持范

围。

3、政府投资基金

以政府作为实施主体，通过以市场为导向的股权投资等形式，对

新能源行业进行支持。不同的政府投资基金运作模式包括股权投资、

股权加债券投资和债券投资，其中股权投资是主要方式。政府投资基

金主要来源于各级政府预算。优点：一是其融资渠道更加宽泛，通过

与社会资本的合作，可以提高其融资能力；其次，政府投资基金可以

以很少的资本投入来带动行业的发展，从而达到以低成本带动新能源

产业发展的目的。

4、地方政府授权国企

以地方国企为实施主体，通过承接债券资金与配套融资、发行债

券、政策性银行贷款、专项贷款等方式筹集资金。项目收入来源于项

目收益、专项资金补贴等方面。该种模式适用对象为需政府进行整体

规划把控，有一定经营收入，投资回报期限较长，需要一定补贴的项

目。优势是可有效利用国企资源及融资优势，多元整新能源项目各种

收益，能承受较长期限的投资回报；劣势是收益平衡期限较长、较难，

在目前国家投融资体制政策下融资面临挑战。

（二）政府和社会资本合作

1、PPP/特许经营模式

PPP/特许经营模式下，政府通过公开引入社会资本方，由政府出

资方代表和社会资本方成立项目公司，以项目公司作为项目投融资、

建设及运营管理实施主体。项目投入资金依赖于股东资本金及外部市

场化融资。该模式适用于运营边界较为清晰，经营需求明确，回报机

制较为成熟的新