食品饮料行业：社零数据回暖，关注板块分化.pdfVIP

食品饮料周报

社零数据回暖，关注板块分化

证券研究报告

食品饮料行业强于大市（维持）

平安证券研究所食品饮料团队

分析师：张晋溢S1060521030001（证券投资咨询）

邮箱：ZHANGJINYI112@

分析师：王萌S1060522030001（证券投资咨询）

邮箱：WANGMENG917@

分析师：王星云S1060523100001（证券投资咨询）

邮箱：WANGXINGYUN937@

2024年11月17日

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食品饮料周报-观点

白酒行业

本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-3.47%。涨跌幅前三的个股为：迎驾贡酒（-0.96%）、口子窖（-1.89%）、今世缘（-2.44%）；

涨跌幅后三的个股为岩石股份（-8.69%）、顺鑫农业（-9.97%）、皇台酒业（-10.22%）。

观点：社零数据回暖，期待后续表现。据国家统计局，10月社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，增速环比9月+1.6pct，

政策加持下消费渐进式回暖。据今日酒价，11月17日飞天整箱/散装批价分别为2265/2210元，环比上周-50/-15元，批价短期震荡

为主，散飞整箱价差持续收敛。展望未来，宏观态度转向后，伴随政策落地，期待后续消费持续复苏。标的上推荐三条主线，一是

需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是主力产品位于

扩容价格带的地产酒，推荐迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒。

食品行业

本周食品指数（中信）累计涨跌幅-4.37%。涨跌幅前三的个股为：有友食品（+12.16%）、祖名股份（+11.82%）、莲花健康

（+11.59%）；涨跌幅后三的个股为品渥食品（-19.03%）、黑芝麻（-23.76%）、西王食品（-27.96%）。

观点：成本有所缓解，关注板块分化。大众品虽需求端压力仍存，但成本端大多有所缓解，政策加码之下行业有望持续企稳改善。

短期建议关注三季报超预期标的，长期建议关注：（1）业绩确定性强、行业景气度高的板块，如饮料、零食；（2）低估值、弹性

大、前期受损明显的餐饮供应链、啤酒、调味品等。

风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。

资料来源：iFind，平安证券研究所

食品饮料周报-白酒个股观点

【贵州茅台】本周累计涨跌幅-3.17%。观点：公司3Q24实现营业总收入397亿元，同比增长15.6%，归母净利191亿元，同比增长

13.2%。分产品看，3Q24茅台酒收入326亿元，同比增长16.3%，系列酒收入62亿元，同比增长13.1%。分渠道看，3Q24批发渠道收入

205亿元，同比增长9.7%，直销渠道收入183亿元，同比增长23.5%，其中i茅台（不含税）收入45亿元，同比下滑18.4%。展望未来，

公司在手工具充足，渠道改革持续推进，维持“推荐”评级。

【五粮液】本周累计涨跌幅-3.31%。观点：公司3Q24实现营收173亿元，同比增长1.4%，归母净利59亿元，同比增长1.3%。公司发布

《关于2024-2026年度股东回报规划的公告》，规定2024-26年每年现金分红总额不低于当年归母净利的70%（2023年分红比例60%），

且不低于200亿元，稳定股东回报，夯实市场信心。展望未来，公司产品理顺后增长抓手明确，普五减量后价盘稳定，1618/低度贡献收

入增量。维持“推荐”评级。

【泸州老窖】本周累计涨跌幅-4.57%。观点：公司3Q24实现营收74亿元，同比增长0.7%，归母净利36亿元，同比增长2.6%。展望未

来，虽然短期业绩承压，但国窖1573品牌基础深厚，腰部产品蓄力增长，全价格带布局底牌充足。此外，公司四川、华北粮仓市场基础

扎实，持续推进“东进南图中崛起”战略，长期发展可期。维持“推荐”评级。

【山西汾酒】本周累计涨跌幅-4.10%。观点：3Q24实现营收86亿元，同比增长11.4%，归母净利29亿元，同比增长10.4%。分产品看，

3Q24公司中高价酒收入62亿元，同比增长7%，其他酒类收入24亿元，同比增长26%。长期来看，公司深化营销改革，加速渠道拓展，

青花汾酒销售亮眼，老白汾、巴拿马等腰部产品亦较快放量，玻汾维持稳健，发展动能充足。维持“推荐”评级。

资料来源：iFind，平安证券研究所

食品饮料周报-白