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证券研究报告宏观快评2024年03月09日

【宏观快评】美国2月非农数据点评海外周报第42期

失业率为何超预期上行？

主要观点华创证券研究所

非农就业数据：“好坏参半”证券分析师：张瑜

1、非农就业人数继续强于预期。新增非农人数27.5万，预期20万，但前两电话：010

个月合计下修16.7万人。新增就业依然主要分布在教育保健服务、休闲和酒邮箱：zhangyu3@hcyj

店、政府部门。衡量就业增长广泛性的扩散指数同步回升，从61.8%升至62.6%。执业编号：S0360518090001

2、失业率明显回升，劳动参与率修复继续受阻。失业率从3.7%回升至3.9%，证券分析师：付春生

强于前值和预期的3.7%；劳动参与率持平于62.5%，低于预期的62.6%。

电话：010

3、时薪环比增速显著回落，周工时有所修复。时薪环比增速从0.6%降至0.1%，

邮箱：fuchunsheng@hcyj

低于预期的0.2%；同比增速从4.5%降至4.3%，符合预期。每周工作时间从

执业编号：S0360522080002

34.1小时回升至34.3小时，但仍处于2015-2019年波动区间的低位。

非农就业点评：失业率为何明显回升？如何理解“好坏参半”的数据？相关研究报告

在劳动参与率持平的背景下，2月份失业率为何明显上行？与超预期的新增非《【华创宏观】破案出口：五大类商品超强，持

农就业是否矛盾？如何理解2月份就业情况？续性如何？——1-2月进出口数据点评》

首先，拆分失业率的回升原因：从构成来看，劳动力增长和就业人口下降导2024-03-08

《【华创宏观】读懂增量信息——2024年政府工

致失业人数上升，贡献大概各占一半；分年龄段来看，青年和女性大概各贡作报告点评》

献一半。总人口增加17.1万的同时，劳动力增加15万，故劳动参与率持平；2024-03-05

就业人数减少18.4万，叠加劳动力增加的15万，失业人数增加33.4万，失业《【华创宏观】内生动能或有所改善——1-2月经

率从3.7%升至3.9%。青年（16-19岁）失业率从10.6%升至12.5%，20岁以济数据前瞻》

上女性失业率从3.2%升至3.5%，20岁以上男性失业率从3.6%降至3.5%。2024-03-05

《【华创宏观】建筑业有待回暖——2月PMI数

进一步地，青年（16-19岁）失业率提升或主要归因于存量就业人数的下降：据点评》

总人口增加2.1万，非劳动力减少0.7万，