煤炭行业2024年三季报总结：三季报整体业绩好于预期，Q4供需面有望进一步改善.docx

目录索引

一、业绩概览：Q3板块扣非业绩环比增长4%，动力煤和煤电一体化相关公司表现亮眼5

（一）前三季度业绩：整体归母净利润同比下降21%，较上半年降幅收窄，动力煤板块表现更稳健 5

（二）24Q3季度业绩：营业收入环比增长2%，扣非业绩环比增长4%，动力煤和煤电一体化相关公司表现亮眼 7

二、财务分析：前三季度平均净利率和ROE降至13%和9%，期间费用率略有上升，负债率进一步回落 10

（一）盈利能力：前三季度平均毛利率、净利率和ROE分别为30%、13%和9%10

（二）营运能力：前三季度平均应收账款率同比持平，存货周转率同比下降0.2次

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（三）资本开支：前三季度投资现金流净额和购建资产现金支出净额同比分别增长

18%和16%，主要受部分煤企竞拍资源及新矿建设支出影响 13

（四）其他指标：前三季度平均期间费用率小幅上升，经营性现金流略有下降，资产负债率平稳回落 16

三、经营状况：Q3整体煤炭产销量小幅回升，成本控制较好，平均吨煤净利约84元/吨

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（一）产销量：前三季度整体煤炭产量、销量同比增长1%和基本持平，Q3环比增长3%和2% 20

（二）价格成本：前三季度吨煤价格同比下跌7%、成本上升4%，Q3环比降幅分别为6%和3%，各公司吨煤净利均值达到84元 22

四、行业观点：三季报整体业绩好于预期，Q4供需面有望进一步改善，板块价值与弹性兼备 24

五、风险提示 25

图表索引

表1：2023-2024Q1-3行业重点上市公司业绩概览 6

表2：2023-2024Q1-3行业重点上市公司单季度营业收入（单位：亿元） 8

表3：2023-2024Q1-3行业重点上市公司单季度归母净利润（单位：亿元） 9

表4：2023-2024Q1-3行业重点上市公司毛利率、净利率、ROE概览 10

表5：2023-2024Q1-3行业重点上市公司运营能力概览（单位：次数） 12

表6：2023-2024Q1-3重点公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产发生现金流净额概览（单位：亿元） 13

表7：2023-2024Q1-3行业重点上市公司投资活动现金流量净额概览（单位：亿元）

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表8：2023-2024Q1-3行业重点上市公司费用率概览 16

表9：2023-2024Q1-3行业重点上市公司现金流概览（单位：亿元） 17

表10：2023-2024Q1-3行业重点上市公司资产负债率概览 18

表11：2023-2024Q1-3行业重点上市公司煤炭/焦炭产量（单位：万吨） 20

表12：2023-2024Q1-3行业重点上市公司煤炭/焦炭销量（单位：万吨） 21

表13：2023-2024Q1-3行业重点上市公司吨煤价格（单位：元/吨） 22

表14：2023-2024Q1-3行业重点上市公司吨煤成本（单位：元/吨） 23

表15：2023-2024Q1-3行业重点上市公司吨煤净利（单位：元/吨） 23

一、业绩概览：Q3板块扣非业绩环比增长4%，动力煤和煤电一体化相关公司表现亮眼

（一）前三季度业绩：整体归母净利润同比下降21%，较上半年降幅收窄，动力煤板块表现更稳健

注：如无特别指出，本文中板块均表示28家煤炭开采公司总体情况或平均情况

上半年煤炭供需弱势，煤价中枢下行。今年以来国内煤价总体稳中下行，其中上半年供给端有所收缩，主要由于山西、河南、安徽等重要煤炭产区受安监或煤矿事故影响，产量受到制约。根据国家统计局，1-6月全国原煤产量同比下降1.7%；但需

求增速也有下降，一方面是非电需求钢铁、建材等表现弱势，另一方面汛期来水较好挤压火电份额进而