2024年三季报个股组合与行业组合：基本面定价何时回归？.docxVIP

图表索引

图1：景气成长、细分龙头、中性股息组合收益率（基于2024年中报，统计区间

2024/9/1-2024/10/31） 4

图2：景气成长、细分龙头、中性股息组合收益率（2024年收益率，统计区间

2024/01-2024/10） 4

图3：2024年初至今，三个组合的收益表现（2024.01-2024.10） 5

图4：2019年以来三个组合的收益表现（样本外数据） 5

图5：“9.24行情”以来的一些典型的领涨指数 6

图6：市场底领涨个股的财务特征（2005年6月） 7

图7：市场底领涨个股的财务特征（2008年10月） 8

图8：市场底领涨个股的财务特征（2012年9月） 8

图9：市场底领涨个股的财务特征（2016年2月） 9

图10：市场底领涨个股的财务特征（2018年12月） 9

图11：市场底领涨个股的财务特征（2022年10月） 10

图12：创业板指与沪深300的相对走势取决于业绩的相对变化 11

图13：亏损股与绩优股的相对走势取决于ROE的相对变化 12

图14：微利股与绩优股的相对走势取决于ROE的相对变化 12

图15：【景气成长】各期涨幅与超额收益率（截止2024/10/31） 14

图16：2019年至今【景气成长】回报率走势（截止2024/10/31） 15

图17：【细分龙头】各期涨幅与超额收益率（截止2024/10/31） 17

图18：2019年至今【细分龙头】回报率走势（截止2024/10/31） 17

图19：【中性股息】各期涨幅与超额收益率（截止2024/10/31） 19

图20：2019年至今【中性股息】回报率走势（截止2024/10/31） 20

图21：行业比较模型的历史超额收益率（相比沪深300） 21

图22：行业比较模型的历史净值走势 22

表1：2024年三季报【景气成长】选股结果（35支） 13

表2：2024年三季报【细分龙头】选股结果（39支） 16

表3：2024年三季报【中性股息】选股结果（33支） 18

表4：基于2024年三季报的行业选择结果 21

一、上期回顾：年内超额收益扩大

上期组合表现（基于2024年中报，统计区间2024/9/1-2024/10/31）：

【景气成长】：收益19.3%，相比沪深300超额收益2.1%；

【细分龙头】：收益19.4%，相比沪深300超额收益2.2%；

【中性股息】：收益15.3%，相比沪深300超额收益-1.9%。

图1：景气成长、细分龙头、中性股息组合收益率（基于2024年中报，统计区间2024/9/1-2024/10/31）

25%20%19.29%19.38%15.30%15%

25%

20%

19.29%

19.38%

15.30%

15%

10%

5%

2.14%

2.23%

2.56%

2.65%

0%

-1.85%

-1.43%

-5%

景气成长

细分龙头

中性股息

景气成长

细分龙头

中性股息

景气成长

细分龙头

中性股息

组合收益率

超额（相比沪深300）

超额（相比基金指数）

数据来源：，

图2：景气成长、细分龙头、中性股息组合收益率（2024年收益率，统计区间2024/01-2024/10）

【景气成长】、【细分龙头】、【中性股息】收益率（2024年1月-10月）

25%

25%

20.5%

20%

17.6%

18.2%

15%

13.4%

10.6%

11.1%

10%

7.1%

5%

4.2%

4.8%

0%

景气成长

细分龙头

中性股息

景气成长

细分龙头

中性股息

景气成长

细分龙头

中性股息

2024年收益率

超额（相比沪深300）

超额（相比基金指数）

数据来源：，

2024年初至今，组合表现（区间2024/01-2024/10）：

【景气成长】：收益20.5%，相比沪深300超额收益7.1%；

【细分龙头】：收益17.6%，相比沪深300超额收益4.2%；

【中性股息】：收益18.2%，相比沪深300超额收益4.8%。图3：2024年初至今，三个组合的收益表现（2024.01-2024.10）

数据来源：，

图4：2019年以来三个组合的收益表现（样本外数据）

组合回报率

350% 【广发策略】景气成长 【广发策略】细分龙头 【广发策略】中性股息 沪深300

300%

250%

200%

150%

100%

50%

0%

数据来源：，

二、本期话题：基本面定价何时回归？

9.24行情以来，市场由流动性驱动