2024年转债三季报专题：金融消费转债业绩占优，周期成长承压.docxVIP

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TOC\o1-1\h\z\u2024Q3盈利增速改善的转债梳理 3

全A：两非业绩承压，金融消费占优 6

转债：盈利负增扩大，营收增速放缓 10

风险提示 12

2024Q3盈利增速改善的转债梳理

现存543只可转债中有149只实现了2024Q3单季度营收正增长、归母净利润大于0且正增长，其中88只转债2024Q3单季度归母净利润同比增速较2024Q2的增速提升。剔除其中余额不足3亿元和剩余期限不足1年的，剩

余70只转债。结合公司业绩高增的持续性和转债当前价格和转股溢价率判断性价比，我们认为以下转债值得关注。

周期板块中，建议增持半导体材料供应商飞凯转债、高端铜合金供应商博23转债、布局机器人及其零部件的博实、艾迪、科利转债，以及顺周期的密卫转债。

飞凯转债，正股飞凯材料，公司主营屏幕显示材料（2024上半年营收占比45.33%）、半导体材料（23.04%）和紫外固化材料（19.81%）。公司的半导体材料包括湿制程电子化学药水如显影液、蚀刻液、剥离液、电镀液等，用于集成电路传统封装领域的锡球、环氧塑封料，以及应用于半导体制造及先进封装领域的光刻胶（i胶、BARK）。随着2024年半导体行业复苏，半导体材料业务收入增长明显。随着下游客户在先进封装领域有所突破并进行材料自主开发，公司的半导体业务有望打开成长空间。

博实转债，正股博实股份，公司是固体物料后处理设备行业龙头，在此基础上向光伏多晶硅、电石机器人等特种机器人领域拓展，预计电石炉机器人及智能工厂潜在市场空间较大，有望成为公司新增长极。公司背靠哈工大校办资源，研发实力雄厚，参股粉粒体气力输送成套系统供应商博隆技术（参股19.2%）和手术机器人公司思哲睿（参股13.5%），公司有望充分受益于AI赋能的工业机器人浪潮。

艾迪转债，正股艾迪精密，公司两大主业为高端液压件和液压破碎锤，液压马达国内市占率达40%，破碎锤国内市占率达25%。2024年9-10月挖机内销增速持续向好，国内工程机械行业受益于稳增长政策和设备更新政策，处于筑底复苏阶段。此外，公司自主研发的机器人核心部件RV减速器具备成本优势，随着产能逐步释放，潜在空间较大。

博23转债，正股博威合金，公司主营铜合金（2024上半年营收占比72%）以及光伏组件业务（占比27%），2016年收购宁波康奈特100%股权切入光伏领域，以越南为研发、生产基地，组件主供美国市场。国内高端铜材依赖进口，自主开发需求迫切。博威合金技术水平与行业标杆德国维兰德看齐，并具有价格优势，得以快速抢占市场。此外，美国光伏组件业务盈利能力较强，公司在美国工厂布局组件产能，潜在关税风险较小。

科利转债，正股科达利，公司是动力电池精密结构件龙头，积极在欧洲、美国、东南亚布局产能，随着国内外产能逐步落地，海外订单及储能客户加速导入，公司业绩有望放量增长。此外，公司与台湾盟立、台湾盟英科技共同投资设立控股子公司深圳科盟（公司持股40%），拓展在人形机器人精密机械零部件方面的业务，机器人零部件有望贡献新增长极。

密卫转债，正股密尔克卫，公司业务包括全球货代（MGF，2024上半年营收占比26.9%）、全球移动（MGM，7.75%）、仓配一体化业务（MWT，20.83%）和分销（MCD，44.42%）。2023年公司收购新加坡SDL和LHNLOG，分别是危化品仓库和车队，开始拓展东南亚市场（新加坡、马来西亚、泰国、印尼、柬埔寨和越南），海外业务营收占比有望逐步提升（2024上半年占比2.88%）。随着经济预期好转，国内化工品物流市场需求有望回暖，公司业绩有望进一步好转。

表1：周期板块2024Q3单季营收正增长、归母净利润大于0、同比正增长且增速提升的转债

转债代码

转债简称

正股代码

正股简称

正股市值

（亿元）

转债余额

（亿元）

剩余期限

（年）

转债价格

（元）

转股溢价率

中信一级行业

归母净利润同比增速

营收同比增速

2024Q3单季

2024Q2单季

2024Q1单季

2024Q1-Q3

累计

2024Q3单季

2024Q2单季

2024Q1单季

2024Q1-Q3

累计

127068.SZ

顺博转债

002996.SZ

顺博合金

43.92

8.30

3.77

94.45

62.98%

有色金属

1287.10%

16.64%

2.20%

95.66%

12.91%

22.57%

29.77%

20.86%

113665.SH

汇通转债

603176.SH

汇通集团

23.15

3.60

4.11

95.51

57.71%

建筑

1162.66%

45.73%

-82.96%

132.96%

4