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2022年度快递物流行业投资策略

二〇二一年十二月三十日

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目录

一、快递：政策监管趋严，竞争趋缓带来业绩拐点 2

1.1快递件量维持较高增速 2

1.2政策监管下价格竞争趋缓，行业格局优化 4

1.3直营模式打造顺丰品牌优势，盈利能力修复在即 8

1.4投资策略：竞争格局优化，长期看好龙头企业发展 11

二、物流：细分赛道崛起，精选物流个股 12

2.1化工物流：监管趋严，具备优秀管理运营经验企业胜出 12

2.2ToB生产性供应链物流：高端制造崛起+政策支持双擎驱动，

需求持续增加 17

三、风险提示 21

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一、快递：政策监管趋严，竞争趋缓带来业绩拐点

1.1快递件量维持较高增速

疫情常态化推动居民消费线上化，实物商品网上零售额占社零总额的24.5%。电商件是快递业务量的主要来源，电商件的增速与实物商品网上零售额息息相关。2021年1-11月，社会消费品零售总额为+13.7%至40.0万亿元；同期实物商品网上零售额-2%至9.8万亿元，其占社会消费品零售总额的比例为24.5%。

消费者线上购物的需求有所回落但仍处于较高水平。从月度数据看，2021年1-2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月实物商品网上零售额占社零总额的比例分别为21%、22%、22%、23%、24%、24%、24%、24%、24%、25%，较2020年有所回落但仍远远高于2019年的水平。

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快递业务量保持30%以上增长。截至2021年11月，快递业务量+32%至980.48亿件，快递业务收入+20%至9415亿元。业务量与业务收入均保持较高增长，12月8日，国家邮政局快递大数据平台实时监测数据显示，2021年我国快递业务量已达1000亿件，预计明年行业件量仍然维持高增速。

预计2021年，直播电商市场规模将破万亿元。直播电商用户互动性强，更直观、生动，因此转化率高，逐渐成为各大电商平台、内容平台的新增长动力，传统电商如淘宝、天猫、京东以及社交平台如快手、抖音均上线了直播电商功能。直播电商市场规模实现高增，2020

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年直播电商GMV+122%至9610亿元，预计2021年将达到12012亿元。在线直播用户规模不断上升，2020年+17%至5.87亿人，预计2021年将达到6.35亿人。

农村网络普及率快速提升，电商红利持续释放。近年来，中国大力推动农村互联网建设，截至2020年底，中国网民规模为9.89亿人，其中农村网民规模3.10亿人，占比31.34%，较2019年底+21.4%。截至2021年6月，农村互联网普及率为59.2%，较2020年12月，城乡互联网普及率差异缩小4.8%，随着农村网民数量的增长，电商红利存在广阔释放空间。

1.2政策监管下价格竞争趋缓，行业格局优化

国家倡导共同富裕，监管干预非理性价格竞争。快递企业激烈的价格战使得单票收入下降幅度大于单票成本下降幅度，派费亦持

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续下降，使得总部利润下降，部分网点出现倒闭，快递员合法权益受到损害。浙江省4月出台《浙江省快递业促进条例(草案)》，规定快递费不得低于成本价，措施执行将使得本地快递竞争减缓，浙江省快递单票价格出现环比提升。2021年，共同富裕被中央反复提及，12月12日，中央经济工作会议中提出，不断解放和发展社会生产力，不断创造和积累社会财富，又要防止两极分化。在共同富裕的大背景下，快递行业的“价格战”被监管，市场监管总局和国家邮政局等七部委先后提出要整治“低价倾销”并保障快递小哥基本权益。

2021年快递单票价格降幅放缓。2021年快递单票价格维持在9-10元之间，降幅较2020年“价格战”期间有所趋缓，2021年

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11月快递单票价格为9.49元，其中同城快递单票价格5.38元，异城快递单票价格5.56元。2021年3月以来，同城快递单价增速波动在-10%左右，异城快递单价增速由-26%稳步回升至-8%，降幅均有所减小，在政策监管下，“价格战”将停止，我们预计明年快递单票价格将企稳。

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价格战趋缓，业务量与营收齐增。2021年11月快递经营数据显示，几大快递公司营收与业务量环比均有大幅提升。除