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圆园2409经济研究导刊晕燥援09，2024

年第期

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总第期

ESG表现、媒体关注和债务融资成本的影响研究

李天悦

（长安大学经济与管理学院，西安710018）

摘要：ESG表现是企业践行“碳达峰”和“碳中和”目标的重要体现。基于此，利用时间和行业固定效应模型，选取2010—

2022年A股上市公司为样本，研究ESG表现对企业债务融资成本的影响。研究结果表明，良好的ESG表现能显著降低债务融资

成本。企业媒体关注度越高，良好的ESG表现降低债务融资成本的作用越明显。同时，探讨在政策背景等差异下企业ESG表现

对降低债务融资成本的影响，并提出相关的合理建议，即企业应重视ESG表现对债务融资成本等财务指标的作用，实现企业经营

和社会价值的共同促进，积极树立环境友好型企业形象，提升公司的声誉，不断强化企业在保护环境、承担社会责任等方面的

综合表现等等。

关键词：ESG表现；债务融资成本；企业异质性；媒体关注度；分析师跟踪度

中图分类号：F270.3文献标志码：A文章编号：1673-291X（2024）09-0112-04

ESG表现降低债务融资成本的作用最明显，西部次之，

一、研究背景

东部最弱。基于上述结果分别从上市公司、政府、第三

ESG信息包括环境（Environment）、社会责任（Social）方评级机构以及社会公众几个角度提供建议。

和公司治理（Governance）三个方面，蕴含丰富的非财务

二、理论分析与研究假设

信息，自2004年联合国全球契约组织首次提出ESG这

一概念以来，ESG信息受到投资者的广泛重视。近年来，利益相关者理论认为，企业应对其全部的利益相

随着我国经济进入高质量发展阶段，加快建设世界一流[1]

关者履行企业的社会责任，积极主动承担社会责任，

企业工作进一步向纵深推进，国家层面对企业的高质量可以有助于协调各联系相关者之间的关系，从而降低

发展愈加重视。由于ESG可为企业在环境、社会和治理经营过程中存在的风险，在此过程中，各利益方会通过

三方面发展提供指导性原则，为企业高质量发展指明道直接或间接的途径为企业提供资金等企业发展所需要

路，因此ESG理念与高质量发展的内涵高度契合，ESG的资源，最终实现多方共赢。ESG表现是企业履行社会

是高质量发展对企业的必然要求。中国香港已要求上市责任的重要体现，因此良好的ESG表现能促进利益相

公司强制披露ESG信息，中国大陆也日益重视ESG信关者的联系，增强企业投资者的信心，更容易降低交易

息披露的标准和质量。同时，我国第三方评级机构也积成本，从而有利于企业的高质量发展。

极建立评级体系，如华证、商道融绿和润灵环球等评级此外，根据信息不对称理论，古典经济学认为，在

机构逐渐发展成熟，这些评级机构公布的数据具有一定市场参与者拥有完全共享的公开信息前提下，市场会

的公信力，为我国ESG相关研究提供有力支持。在“看不见的手”作用下达到自然均衡状态，而实际上

鉴于此，本文收集了2010—2022年中国A股上市市场参与者所接受的信息各不相同，而交易双方掌握

公司的相关数据，采用固定效应模型控制时间