财报最应该看的三个重点 .pdfVIP

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财报最应该看的三个重点

财务报表分析是整个投资的起点，是绕不开的能力圈的核心

能力。没有财务报表分析能力，在投资上是致命的。在财务分析

学的精和不学两个极端上，普通投资者是偏向不学的一边。特别

是遇到财务牛人，他们分析到借贷的明细项目，一张张的数字图

表，就像是天书一般，此时，普通投资者开始怀疑否定自己，继

而给自己设定了心理的天花板，预设了学也学不好的立场。最终

自然地拜服在他的臭脚下。所以很多人其实根本不敢去看财务报

表。那是不是我们成为财务专家，才能算我们能看财报呢？我们

应该学习财务报表分析到什么程度呢？

财务报表，特别是每年的年报，是公司经营状况的完整体现，

会呈现出很多有用的东西，比如财务数据简介，业务概要，经营

情况分析，重要事项，股东变化，董高监，公司债务，财务报告

等。其中我认为最重要的三个重点内容是：业务、经营情况分析、

财务报告。

一、首先要看的是财务报表中显示出来的主营业务的产品别

和行业别以及和重点销售区域等信息。这里最重要的是主营业务

产品别。通过查看多年的财务报表累进，能观察到企业的主营业

务的变化，通过它可以分辨企业最赚钱的业务。

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比如双汇发展最赚钱的是常温肉制品和低温肉制品，基本上

就是个卖肉冷鲜肉制品的公司，虽然生鲜冻品销售额很高，但是

利润率奇低，利润总额占比小，基本上可以不去关注他。要想双

汇发展能成长起来，目前主要是关注冷鲜肉的成长。

比如云南白药，批发零售的业务占据一半多的收入，但是毛

利率也是奇低的，只有工业制品药品和牙膏这块有用。有时候批

发零售这块增长很多，看起来成长了，其实是没用的。对业绩没

有帮助。

格力电器也是这样，目前空调占据了90%的业务和利润，基

本上可以忽略其他所有的业务，你只要关注空调就可以了，这样

做的好处，就是你不会被董小姐的手机和所谓的智能装备所迷惑

了。在这里多说两句，很多朋友在手机上栽了跟头。我也很遗憾。

小业务要成长为大业务，是需要时间的，费雪说是7年，我估计

是7年小成，10年才有大成。如果是在当年风口期推出格力智能

手机还好一点，竞争少，增长也快，现在推出新手机，面临的是

巨大的竞争压力，前景渺茫。格力的机器人和智能装备领域，一

出生就面对国外经营几十年的大公司的强烈竞争。前景也是很黯

淡的，并不是说他不能成功，即使成功，那也是惨烈厮杀的结果，

这个时间成本是巨大的，另外，能成为匹敌空调的主营业务，成

长性要求太高，面对这些竞争，不排除靠着规模，挣点人工成本

低的钱。想挣超额收益，是很难的。

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从产品别里分辨出公司的有用的主营业务，是对公司定性的

基础。市场上的各种消息满天飞，对投资者的分析产生很大的干

扰，唯有抓住这个定海神针，才能稳住阵脚。

二、财务报表中篇幅最大的文字描述给了经营情况分析，这

里表述了公司管理层对于企业发展的战略和对未来的看法。

比如董小姐的智能装备战略，从12年开始做智能装备，今

年预计才30亿的销售额。这个战略实行时间成本比较高，在5年

时间里，实际上并没有给格力带来新增可观的利润。所以就要谨

慎对待这个战略对于时间成本的影响。为了更好的理解财报中的

管理层的战略，要持续追踪管理层的发声，比如在董姐的谈话中，

你很难看出企业战略实行的效果，她太有感染力了，很小的产品

在她眼里都成为高达上的东西，所以董姐的话，听听就好，我长

期追踪后，发现格力的望靖东的言论，最符合企业的发展情况，

大家可以重点关注。

又比如东阿阿胶的企业发展战略就是价值回归和单焦点多

品牌战略。从管理层对于公司战略的表述，你可以知道，他们的

想法就是要东阿阿胶的阿胶块回归到明清时期的贵族消费一