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中国票据市场四十周年回顾与展望

【摘要】斗转星移、岁月峥嵘,转眼改革开放已经迎来了四十岁的生日,中国的票据市场也伴随着改革开放的深入发展度过了四十载光阴。四十载岁月,你从无到有,在风云变幻中凝心聚志;四十载征途,你茁壮成长,在星移斗转中锐意进取;四十载跋涉,你历经沧桑,在日新月异中勇敢开拓;四十载闯关,你披荆斩棘,在大浪淘沙中屡创辉煌。“雄关漫道真如铁,而今迈步从头越”,本文正是在四十年的众多头绪中梳理思路,摒弃不惑、凝心聚志、回首过去、展望未来,旨在为中国票据市场的发展提供更多可行的建议和思路。

我国改革开放四十周年了。我国票据市场得益于改革开放,起步于1979年,国家开始有计划地发展商业信用,人民银行批准部分企业签发商业汇票,迄今已有四十年的发展历史。在这四十年里,票据市场从无到有,从单一到丰富,从青涩走向成熟,市场交易规模得到迅猛发展,市场参与者更趋多元化,制度建设逐步完善,利率市场化程度不断提高,风险因素从不断积累到集中爆发和防控,创新日新月异,票据市场发展也经历了从最初的起步阶段,到后来的高速发展,再到现在转入高质量发展阶段。

一、中国票据市场四十周年发展回顾

(一)票据市场规模迅速扩大

四十年票据发展历程根据市场规模增长速度可以大致划分为三个阶段:

第一阶段:1979—1999年是起步探索阶段。1999年,票据市场累计贴现量2499亿元,比1995年增长77%,年均增长率15.34%;累计承兑量5076亿元,比1995年增长109%,年均增长率20.29%。随着社会主义市场经济的发展以及商品加速生产和流通,票据作为商业信用的载体获得新生,

成为20世纪90年代解决企业间“三角债”问题的主要工具,因此这一阶段的特征是票据业务呈自然发展状态,承兑业务发展较快,贴现业务相对较少,票据交易极为不活跃。

第二阶段:2000—2015年是迅猛增长阶段。2015年,票据市场累计贴现量达到102.1万亿元,比1999年增长409倍,年均增长率达到45.61%;累计承兑量22.4万亿元,比1999年增长44倍,年均增长率26.71%。这一阶段,经济繁荣带动实体经济融资需求和票源增加,票据作为重要的信贷资产得到商业银行的广泛重视,票据的多重功能迎合了中小银行的需求。因此,票据市场规模快速增长,承兑业务增速高于宏观经济增长,票据资产交易属性更加明显,流通周转速度加快。

第三阶段:2016年至今是规范稳健发展阶段。2017年,票据市场累计贴现量40.3万亿元,比2015年下降60.53%,年均降幅37.17%;累计承兑量17万亿元,比2015年下降24.11%,年均降幅12.88%。这一阶段,经济发展进入转型期,金融去杠杆和监管强化逐步推进和深化,票据市场前期高速增长所积累的风险集中爆发,票据业务开始回归本源,资金内循环和嵌套减少,业务链条缩短,监管套利叫停,业务开展更趋规范和稳健,交易规模大幅萎缩(见图1)。

亿元

8

6

4

2

0

vvv、v年

■累计承兑量■累计贴现量

图11995—2017年票据市场规模发展情况

(二)票据业务功能不断发掘和丰富

随着票据市场的不断深化发展,票据业务的功能也在不断发掘和丰富,大致也可以分为三个阶段:

第一阶段:1979—1999年,票据主要作为支付结算工具,起到商业信用保证作用。20世纪90年代,由于企业自身的问题和广泛的社会缘由造成“三(多)角债”问题愈演愈烈,正常的商业信用受到严重损害,票据在此期间作为一种银行信用成为企业间的支付结算工具。此阶段主要特征有: (1)票据承兑量远远大于贴现量(即累计承兑/贴现比远远大于1),1999年该比值达到200%;(2)银行承兑汇票占绝大部分票据业务,商业承兑汇票占比较小。

第二阶段:2000—2009年,票据主要作为银行的信