【德邦证券】大规模个性化服装定制先驱，AI设计浪潮中有望抢占先机.docx

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证券研究报告|公司首次覆盖酷特智能(300840.SZ)2023年08月22日

买入（首次）所属行业：纺织服装/服装家纺当前价格(元)：12.83

买入（首次）

所属行业：纺织服装/服装家纺

当前价格(元)：12.83

证券分析师投资要点

证券分析师

徐偲

资格编号：S0120523020002邮箱：xucai＠酷特智能沪深300市场表现研究助理成浅之邮箱：chengqz＠57%46%34%23%11% 0%-11%-23%2022-082022-122023-04沪深300对比1M2M3M绝对涨幅(%)0.712.314.05相对涨幅(%)3.177.279.51l深耕个性化服装定制，引领C2M产业互联网平台发展。酷特智能成立于2007年，立足C2M

资格编号：S0120523020002

邮箱：xucai＠

酷特智能沪深300

市场表现

研究助理

成浅之

邮箱：chengqz＠

57%46%34%23%11% 0%-11%-23%

2022-082022-122023-04

沪深300对比

1M

2M

3M

绝对涨幅(%)

0.71

2.31

4.05

相对涨幅(%)

3.17

7.27

9.51

l数据驱动供需协同，大规模个性化服装定制前景广阔。近年来我国定制服装行业快速发展，2022年市场规模达到2600亿元。个性化定制能有效的从供给端改变成衣企业库存和供应链困境，消费分级下中高端消费者消费能力和意愿依旧强烈，对个性化产品和服务有较强偏好。大规模个性化定制能够兼顾个性化和工业化，极大地降低了定制服装的门槛，更符合大众市场的定制需求。

资料来源：德邦研究所，聚源数据相关研究l生成式AI迎来技术突破，或催化服装定制需求爆发。设计端：DALL-E2、Midjourney等AI图像生成工具愈发成熟，能够将输入的自然语言生成相对应的原创图片。美国一站式服装服务平台CALA已接入OpenAI的DALL-E2，AI助力设计师实现灵感，人人都可成为设计师。生产端：政策鼓励传统纺服产业数字化转型，AI赋能智能制造提质增效。ChatGPT或可用于语音控制机器人工作，机器人产业化有望加速落地。用户端：23年6月，谷歌发布了TryOnDiffusion虚拟试衣AI模型，AR/VR基于AI迭代优化，虚拟试衣场景更加普及将有效提升服装定制用户体验。

资料来源：德邦研究所，聚源数据

相关研究

l作为大规模个性化定制龙头，公司数据驱动+智能制造优势显著。公司坚持C2M战略方向，在服装个性化定制领域处于领先地位。公司创立了一套通过工业化手段、效率和成本制造个性化产品的智能制造模式，解决了传统服装高库存的瓶颈以及传统个性化定制高成本、无法量产的痛点。公司自主研发智能量体系统，自创“三点一线”量体方法，通过AI技术和大数据建模，精准模拟人体3D体态。公司还搭建了包括版型数据库、款式数据库、工艺数据库、BOM数据库在内的数据库系统，可以满足99.99％人体个性化定制需求，从而实现“一件起订，一人一版，一衣一款，7日交付”。

l拓客户拓产品拓行业，公司成长空间广阔。受益于服装定制渗透率提升，公司B端客户粘性较强，订单饱满延续增长；发力红领品牌建设，C端需求有望迎来突破；定制服装品类不断拓展，女装有望贡献新的增长点。同时，公司聚焦C2M产业互联网平台生态战略，跨行业输出C2M产业互联网解决方案，工程改造和咨询类业务有望塑造第二成长曲线。

l投资建议：我们预计公司2023-2025年实现收入7.78/9.79/11.98亿元，分别同比增长26.15%/25.97%/22.36%；实现归母净利润1.13/1.52/1.99亿元，分别同比增长32.31%/34.59%/31.10%，23-25年对应PE为27.27/20.26/15.46X，相比于传统服装制造企业，公司智能制造优势突出，受益于AI对服装行业的重塑，公司成长可期，首次覆盖给予“买入”评级。

l风险提示：定制行业发展不及预期，市场竞争加剧，公司订单需求波动等。

公司首次覆盖酷特智能（300840.SZ）

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