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财务战略管理与价值创造关系的研究①

——基于计算机、通信和其他电子设备制造业的实证分析

海南经贸职业技术学院廖春晓胡文钰黄小玲

摘要：本文界定了财务战略管理和价值创造的概念，从理论上分析了财务战略管理与价值创造的关系，以计算机、通信和其他电子设备

制造业的数据为例运用相关分析方法实证检验了两者的关系，结果表明财务战略管理影响企业的价值创造，企业的价值创造好坏也会

影响到财务战略管理的实施。研究结果证实了价值创造最大化作为财务战略管理目标的正确性，为财务战略管理的实施提供参考。

关键词：财务战略管理价值创造经济增加值

中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：2096-0298(2018)04(a)-083-02

财务战略是财务与战略的结合体，关注的焦点是企业的资金收益分配战略管理的主要内容是对企业的收益如何分配问

活动，如何以最合适的方式筹集资金，并有效管理和使用这些资题，也就是企业是否要发放股利，以什么样方式发放，发放的数量

金，要从战略的高度去促使资金长期均衡、有效的流动。对财务战是多少，打算什么时候发放等问题。企业的股利分配活动会影响到

略实施的一系列管理活动，包括制定、实施和控制评价等过程，称企业未来的现金流，最终影响到企业的价值创造。

为财务战略管理。

价值创造是企业投入资本得到的回报高于所有资本投入的成2财务战略管理与价值创造的实证研究

本时所创造的价值。其衡量标准是投资回报率与加权平均资本成2.1样本选择和数据来源

本率的差额。理论分析上财务战略管理影响企业的价值创造，那么在实际

上两者是否同理论分析一样呢。下面用数据来实证检验两者的关

1财务战略管理与价值创造关系的理论分析系。本文选择有较高成长性的计算机、通信和其他电子设备制造

财务战略管理按照业务内容分为筹资战略管理、投资战略管业所有A股主板公司为研究对象。为了减少数据异常值的影响，减

理、营运资金战略管理和收益分配战略管理。筹资战略管理主要内少各年度数据的波动程度，本文拟采用样本公司2012—2016年这

容是筹集多少资金，选择什么样的筹资渠道和筹资方式，债务筹资五年的数据平均值作为研究对象，根据以下原则进行筛选，选择12

和权益筹资的比例等，重点关注的是资本结构的优化。从财务角度年前上市的A股主板公司，删除ST企业和个别数据不全的样本，最

来看，资本结构的优化，是寻求最佳的资本结构，最低的加权平均后得到73家企业，样本数据来源于国泰安数据库，数据处理通过

资本成本；从价值创造衡量标准来看，降低加权平均资本成本可以EViews6软件完成。

增加价值创造。企业筹资活动带来的资金流入是企业价值创造的2.2指标选择

基础，为企业后续的投资活动提供了资金的保障。因此，从理论分经济增加值指标与传统财务指标相比能提供更全面的数据，

析来看，筹资管理的好坏，会影响筹资成本的高低，影响到投资活能更深入地衡量企业创造的价值，能真实体现公司的全部价值。经

动的正常开展进而影响到价值创造目标的实现。济增加值，是从企业税后净营业利润提取的包括股权和债务的所

投资战略管理的主要内容是解决投资方向、投资规模、投资评有资金成本后的经济利润，计算公式为企业税后经营净利润－投

价等问题。投资战略管理应该重点关注的焦点是提高投资回报率，入资本成本。由于不同的企业存在规模上的差异，为了便于比较，本

充分利用和合理配置企业有限的资金和资源。从价值创造衡量标文选择EVA率作为价值创造指标。

准来看，提高投资回报率可以增加价值创造。企业投资活动