国企混改动因、路径及效果研究——以老凤祥为例.pdfVIP

摘要

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党的二十大报告强调，要在任何时候都要坚持深化国资国企改革，提高企业

核心竞争力。这表明，国企实行混改，对中国经济的发展具有重要意义。在2018

年混改之前，上海老凤祥有限公司（以下简称“老凤祥有限”）有高达21.99%的

股份被职工持股会和自然人持有，而这些人大都超过了退休年龄，使得企业无法

实施年轻技术干部持股的计划，导致年轻员工缺乏主动创造性和归属感，造成企

业欠缺活力和凝聚力。在中央和地方政府政策的推动以及管理层的积极争取下，

老凤祥股份有限公司（以下简称“老凤祥”）成功入选此次“双百行动”。

首先，本文以利益相关者理论、委托代理理论、产权理论、协同治理理论对

国企混合所有制改革提供理论支持。同时，通过运用文献研究法、对比分析法、

案例研究法、事件研究法，从经济增加值、市场反应、公司治理效果和激励机制

四个层面深入剖析了老凤祥混改产生的效果。基于国家政策推动、行业竞争激烈、

改善公司治理问题及提升企业财务绩效等内外部动因，老凤祥进行了此次混改。

案例分析后发现：在经济增加值方面，老凤祥在混改后EVA绩效指标数值

增长较为显著，公司经营潜力得到逐步释放，EVA数值持续上升；从市场反应来

看，老凤祥股价在市场上有所提升，增加了企业的市场价值；在公司治理层面，

由于非国有资本的加入，公司的股权结构、董事会结构发生了变动，为构建老凤

祥现代企业制度，加速市场化进程提供了契机；在激励机制方面，员工整体学历

背景有所提升，保持住了老员工的积极性，挖掘出了新员工的能力，延伸了员工

的培养计划。最后，基于老凤祥混改案例，提出四点建议即处理好“统”和“分”

的关系、处理好“破”和“立”的关系、处理好“国”和“民”的关系、处理好

“混”和“改”的关系，为其它国企混合所有制改革的股权结构设计、利益分配

和效果评估等提供一定的借鉴。

【关键词】老凤祥；国企混改；混改效果

Abstract

Abstract

Thereportofthe20thNationalCongressoftheCommunistPartyofChinastressed

thatitisnecessarytodeepenthereformofstate-ownedassetsandstate-owned

enterprisesatalltimesandimprovethecorecompetitivenessofenterprises.Thisshows

thattheimplementationofmixedownershipreformofstate-ownedenterprisesisof

greatsignificancetothedevelopmentofChinaseconomy.Beforethemixedreformin

2018,upto21.99%ofthesharesofShanghaiLaoFengxiangCo.,LTD.(hereinafter

referredtoasLaoFengxiangCo.,LTD.)wereheldbyemployeesstockholding

committeesandnaturalpersons,andmostofthesepeoplewereovertheretirementage,

makingitimpossiblefortheenterprisetoimplementthestockholdingplanofyoung

technicalcadres,resultinginthelackofinitiative,creativityandsenseofbelongingof

youngemployees.Causeenterpriselackofvitalityandcohesion.