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究与探索

企业ESG表现对投资效率的影响研究

梨博蔡萌

（中央民族大学经济学院北京100081）

：，实证回答了企业

摘要本文以2008—2022年我国沪深A股上市企业为样本ESG表现对其投

资效率的影响。研究发现，ESG表现越好的企业，其投资效率越高，这说明良好的ESG表现具有积极

的优化资源配置效应。机制检验发现，良好ESG表现能带来显著的资源优势和治理效应，因而促进

企业的投资效率提升。异质性分析表明，对处市场化程度较低地区的企业而言，企业良好的

ESG表现更能提高其投资效率。

：

关键词数ESG资源获取治理水平投资效率

一、引言业的投资行为不是孤立发生的，它受到所处市场环境的

企业投资效率的提升已成、产品市场需求

在全球化的经济环境中，深刻影响。市场竞争状况、行业发展阶段

为推动经济增长的关键因素。政策制定者和经济学者普波动等因素均能影响投资回报预期和风险评估。例如，

遍认为，提高企业的投资效率不仅能够促进资源的合理激烈的市场竞争中，企业可能会通过扩大投资来追求

配置，还能够增强企业的市场竞争力和可持续发展能[3]

规模效应，但也可能由于竞争压力导致投资失误。同

力。近年来，随着环境、社会和治理（ESG）标准的兴起，时，市场不确定性增加了企业投资决策的难度，得投

全球范围内对于企业社会责任的关注日益增加。数据显[4]，以及法

资效率受到负面影响。政策的稳定性与透明度

示，越来越的投资者开始将ESG因素纳入投资决策律体系的完善程度，为企业投资活动提供了外部制度保

中，这无疑对企业的资本配置和投资行为产生了深远影障。政府的政策导向、税收优惠、补贴措施等都能显著影

探讨企业，不仅

响。因此，ESG表现对其投资效率的影响响企业的投资意愿和方向。法律环境的健全性能够减少

是理论上的重要拓展，也具有实践上的重要价值。本文交易成本，保护投资者权益，提高投资效率。相反，政策

以2008—2022年中国沪深A股上市公司为样本，对上述的不确定性和法律风险则可能导致企业推迟或放弃潜

问题进行了实证回答。结果表明，企业良好的ESG表现[5]

在的高效投资项目。

有助于提高其投资效率。进一步地，本文还发现资源获企业较高质量的投资效率不仅仅是企业价值增长、

取能力的提高和代理问题的缓解是企业ESG表现提高长远健康发展的重要保障，更直接影响着地区甚至国家

其投资效率的两个重要潜路径；对于处于市场化程度的经济发展质量，因此对于企业投资效率影响因素的探

较低的企业而言，企业良好ESG表现更具有提高其投资总体而言，企业投资效率的

讨一直受到学术界的重视。

效率的作用。直接影响因素来自企