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第36卷第4期研究与发展管理Vol.36No.4

2024年8月RDMANAGEMENTAug.2024

文章编号：1004-8308（2024）04-0088-13

DOI：10.13581/ki.rdm

ESG表现、创新投资决策与企业价值

王妮，潘海英，吴雨濛，李蕊

（河海大学商学院，南京211100）

摘要：基于可持续发展理念的背景下，企业积极履行ESG责任是否以及如何影响企业价值的问题备受各界的

广泛关注与讨论。选取2009—2021年中国沪深交易所A股上市公司，实证检验了ESG表现对企业账面价值和

市场价值的影响效应，同时立足于企业创新投资决策的视角，分别探讨了企业创新投资水平和创新投资结构在

上述过程中发挥的中介效应。研究结果表明：ESG表现对企业账面价值和企业市场价值的影响存在明显差异，

良好的ESG表现有利于企业账面价值的提升，但对企业市场价值存在显著的负向影响；ESG表现通过提高企业

创新投资水平对企业账面价值和市场价值产生了积极影响，但尚未通过调整企业创新投资结构这一传导渠道

影响企业的账面价值和市场价值。研究结论不仅丰富了企业ESG表现对企业价值影响效应及作用机制的研究

成果，而且为激发企业ESG履责内在动力、以创新投资决策赋能企业价值提升提供了可行的实践启示。

关键词：ESG表现；企业账面价值；企业市场价值；创新投资水平；创新投资结构

中图分类号：F275；F832.5；X322文献标识码：A

0引言

近年来，全球生态环境治理面临着愈发严峻的挑战，加之新冠肺炎疫情的持续蔓延，促使经济发展可

持续的问题被推上风口浪尖。习近平总书记指出，可持续发展是“社会生产力发展和科技进步的必然产

物”，是“破解当前全球性问题的‘金钥匙’”。为助力经济长期可持续发展，企业理应积极履行环境、社会

及治理责任，提升自身ESG表现，并通过生产经营活动和投资活动提高资源配置效率，从而实现经济、社

会和环境效益相统一。

ESG（environmental，socialandgovernance）起源于社会责任投资领域，是一种关注企业环境、社会及

治理绩效的投资理念，也是评价企业可持续发展能力最主要的3个维度。企业ESG表现是企业经营过程

中在环境保护、社会责任及公司治理领域取得的综合绩效，通常由第三方机构根据公开信息进行评价，一

定程度上代表了企业的可持续发展水平，是企业管理者和市场投资者进行决策的重要信息依据。

2018年以来，全球社会责任投资市场快速扩张，投资者越来越多地将资本投向在ESG领域表现突出的企

业，投资风向的转变表明ESG管理实践所体现的可持续发展理念得到了实业界的广泛认可。尽管如此，

我国ESG发展尚处于早期阶段，企业履行环境、社会和治理责任的内在动力仍取决于增强ESG表现能否

助力企业价值提升以满足其长期生存和发展的需要。倘若提升ESG表现能够为企业在消费市场获得优

势，在资本市场赢得青睐，我国企业从事ESG活动的内驱力就会得到激发与强化；反之，倘若提升企业

ESG表现的成本效应过大、信息效应产生偏差而有损于企业价值，我国企业履行ESG责任的积极性则会

大打折扣，进而可能引发“漂绿”等机会主义行为。因此，厘清我国企业ESG表现是否以及如何影响企业

价值的问题至关重要，不仅可以增强学术界和实务界对企业ESG管理实践的认知，而且有利于相关部门

和广大企业制订针对性措施以放大积极效应，抑制消极影响，对于企业提高财务和非财务绩效具有极大

现实意义。

收稿日期：2023-06-11；修改日期：2024-02-14。

基金项目：江苏省研究生科研创新计划项目“企业ESG表现的动因组态及其价值创造效应研究”（KYCX23_0655）。

第一作者：王妮（1997—），女，博士研究生，研究方向为ESG与企业价值创造