2024年9月债券托管数据点评：9月广义基金增配利率但信用需求仍偏弱，杠杆率被动抬升-241024-信达证券-11页.pdf

9月广义基金增配利率但信用需求仍偏弱杠杆率被动抬升

——2024年9月债券托管数据点评

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2024年10月24日

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证券研究报告9月广义基金增配利率但信用需求仍偏弱杠杆率被动抬升

债券研究

[Table_ReportDate]2024年10月24日

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专题报告

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➢摘要：2024年9月债券总托管规模环比上升20496亿元，较8月继续多

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李一爽固定收益首席分析师

执业编号：S1500520050002增4112亿元，其中同业存单托管规模转为大幅上升，而商业银行债券

联系电话：+86和信用债托管规模均转为下降，国债净融资高位回落但地方债发行放

邮箱：liyishuang@

量，利率债托管增量小幅下滑。

➢9月中上旬债券收益率持续回落，但下旬政策预期逆转推动权益市场快

速上涨，债券市场出现了显著的调整，债基、理财赎回压力重现，信

用利差有所走阔。但从全月来看，以广义基金为代表的交易型机构对

于利率债的增持力度仍然明显增强，而对于存单与信用债的需求继续

减弱，显示其负债相较8月未有显著改善；以商业银行为代表的配置型

机构对债券的增持幅度与8月相差不大，但结构上银行对存单的增持力

度显著抬升。而在人民币显著升值、掉期点明显修复的状态下，外资

机构净买入规模显著回落。

➢9月债市杠杆率连续第3个月维持在107.7%。分机构来看，9月商业银

行杠杆率环比下降0.2pct至103.3%，创下2019年有数据以来的新低；

但非银机构杠杆率较8月上升0.4pct至116.1%，相较于22-23年同期

的增幅相对较大，可能反映了部分机构在赎回压力下被动加杠杆。在

非银机构中，证券公司正回购余额大幅抬升推动杠杆率环比上升

12.9pct至207.5%，但大致仍处于近年来的中性水平；非法人产品杠杆

率环比上升0.5pct至117.4%。广义基金中，其他产品正回购余额连续

第4个月上升，再创历史新高，基金公司非货产品和理财产品正回购余

额同样回升，但货币基金正回购余额继续回落，仍较21年11月-24年

4月偏低。