可编辑文档：通信光模块行业市场前景及投资研究报告：云厂商资本开支，英伟达数据中心硬件.pptxVIP

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2024-10-30 发布于广东
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可编辑文档：通信光模块行业市场前景及投资研究报告：云厂商资本开支，英伟达数据中心硬件.pptx

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证券研究报告2024年9月11日行业：通信增持云厂商资本开支上行，英伟达数据中心硬件迭代——通信光模块行业专题报告

主要观点?据C114转引LightCounting报告，用于AI集群的光模块将快速增长，预计这一增长趋势将延续到2025-2026年。?根据iFind，2024年海外四家云厂商（Meta、Google、Amazon、Microsoft）合计资本持续趋势上行。?根据iFind，数据中心成为英伟达主要收入贡献付传闻整体需求影响有限。，集邦咨询预期Blackwell延迟交?我们认为，受益于下游云厂商对于AI资本开支持续增长，以及英伟达等龙头厂商AI相关产品的持续迭代，AI产业链规模有望持续增长。建议关注通信光模块产业链相关厂商：中际旭创、新易盛、天孚通信等。?风险提示：产品升级更新不及预期，行业竞争加剧，下游AI应用不及预期。

目录/Contents01光模块市场总览02海外云厂商资本支出分析0304英伟达数据中心业务解析投资建议05风险提示

01光模块市场总览

1光模块市场：用于AI集群的光模块将快速增长?据C114转引LightCounting报告，用于AI集群的网光模块在2024年将翻一番以上，并一直延续到2025-2026年。2023年5月到6月间，谷歌和英伟达成为首批大幅增加光模块采购量的厂商。截至目前，所有领先的云计算公司都已加入这场竞争。图1:按应用分类的网光模块销售情况图2:英伟达对网光模块市场的贡献资料：C114，LightCounting，甬兴证券研究所资料：C114，LightCounting，甬兴证券研究所

02海外云厂商资本支出分析

2.1Meta：资本支出将主要用于人工智能研究和产品开发?资本支出指引：根据iFind以及公司投资者交流纪要，Meta的资本支出将主要用于人工智能研究和产品开发。预计2024年全年资本支出将在370-400亿美元之间，并且2025年资本支出将大幅增长。?AI算力应用场景落地：根据公司投资者交流纪要，开发通用推荐模型，提高内容推荐质量；个性化定制广告；为社区创作者配备人工智能代理。图3:Meta资本支出及增长率Capex（单位：亿元USD）YOY(%)908070605040302010040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.002023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2资料：iFind，甬兴证券研究所

2.2Google：资本支出主要投资于技术基础设施?资本支出指引：根据iFind以及公司投资者交流纪要，Google披露2024年第2季度资本支出为130亿美元，主要投资于技术基础设施。其中最大的部分是服务器，其次是数据中心。公司预计2024年各季度资本支出都将大致达到或高于第一季度120亿美元的资本支出体量，也即2024全年资本开支将达到或高于480亿美元。?AI算力应用场景落地：根据公司投资者交流纪要，AI概述有哪些信誉好的足球投注网站结果；拓展有哪些信誉好的足球投注网站模式如视觉有哪些信誉好的足球投注网站。图4:Google资本支出及增长率Capex（单位：亿元USD）YOY(%)14012010080120.00100.0080.0060.0040.0020.000.006040-20.00-40.00-60.002002023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2资料：iFind，甬兴证券研究所

2.3Amazon：资本支出主要用于技术基础设施及配送网络?资本支出指引：根据iFind以及公司投资者交流纪要，Amazon披露2024年第2季度，公司实现资本开支164亿美元，同比增长57.69%，主要用于技术基础设施及配送网络，其中基础设施大部分用于AWS业务。公司预计现金资本支出将在2024年大幅增加，主要受技术基础设施投资的推动。?AI算力应用场景落地：根据公司投资者交流纪要，与澳大利亚联邦银行等多家公司签署新的AWS协议；与澳大利亚政府建立价值20亿澳元的战略合作伙伴关系。图5:Amazon资本支出及增长率图6:AWS云服务营收AWS云服务营业收入（单位：亿元USD）YOY（%）Capex（单位：亿元USD）YOY(%)3002502001501005020%18%16%14%12%10%8%2001801601401201008060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0060-10.00-20.00-30.00-40.006%404%202%000%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22023Q12023Q22023Q32024Q12024Q2资料：iFind，甬兴证券研究所资料：iFind，甬兴证券研究