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金工专题报

重拾自信选股因子更新——从过度自信到重2024年03月05日

拾自信

证券分析师高子剑

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[Table_Summary]执业证书：S0600518010001

研究结论

021

◼前言：《重拾自信选股因子——从过度自信到重拾自信》作为东吴金工gaozj@

“行为金融拥抱选股因子”系列研究的第一篇，选取了行为金融学中一研究助理庞格致

种非常常见的预期偏差——过度自信，来展开讨论。重拾自信选股因子

2.0在该报告的基础上，对因子合成的方式进行了改进。本文在前文的执业证书：S0600122090090

基础上对数据进行了更新，回测时间推进至2023/12/31。panggz@

◼过度自信因子：我们根据经典的DHS模型，创新性地运用高频分钟序相关研究

列号数据，通过计算利好超涨和股价回调的时间点差距构造了过度自信

因子CP。在回测期2014/01/01-2023/12/31内，过度自信因子CP在全体《重拾自信选股因子——从过度自信

A股中的月度IC均值为0.028，年化ICIR为1.86；10分组多空对冲的到重拾自信》

年化收益为14.07%，年化波动率为7.50%，信息比率为1.88，月度胜率2022-06-02

为70.59%，最大回撤率为7.14%，整体表现较为稳健。

《重拾自信选股因子2.0——从过度

◼重拾自信因子：我们做了进一步思考，过度自信之后会不会有过度修自信到重拾自信》

正？所以我们将第一代过度自信CP因子和日内收益正交，将残差项作

2022-09-15

为第二代重拾自信RCP因子。在回测期2014/01/01-2023/12/31内，重

拾自信因子RCP在全体A股中的月度IC均值为0.038，年化ICIR为

2.56；10分组多空对冲的年化收益为20.49%，年化波动率为6.89%，信

息比率为2.97，月度胜率为84.87%，最大回撤率为4.03%，表现非常优

异。在剔除了市场常用风格和行业的影响后，纯净RCP因子仍然具有

不错的选股效果，年化收益为9.12%，年化波动为5.02%，信息比率为

1.82，月度胜率为69.75%，最大回撤为7.18%。

◼重拾自信因子的改进：在发布专题报告《重拾自信选股因子——从过度

自信到重拾自信》后，东吴金工认为在RCP因子的结合过程中丢失了

过多选股信息，在回测期2014/01/01-2023/12/31内，经过改进的新因子

RCP_new在全体A股中的月度IC均值为0.04，年化ICIR为2.64，信

息比率为2.66，与老因子较为接近；不过剔除了市场常用风格和行业的

影响后，纯净RCP_new因子年化收益为11.68%，年化波动为4.64%，

信息比