A股趋势与风格定量观察：整体波动升至高位，风格再度转向价值.docx

一、A股趋势观察

（一）A股市场趋势和交易情绪观察

从周度市场走势和情绪上来看，节后第一周市场整体回调。具体来看，市场走势上，万得全A指数下跌约4.04%，上证50、沪深300、中证1000指数分别下跌约2.68%、3.22%、5.10%；风格上来看，国证成长指数下跌约4.60%，而国证

价值指数则下跌约2.92%。交易情绪上，量能情绪指标本周有所回落，但仍处于在近三年的相对高位。风格上来看，节后一周消息面利好逐步被消化完毕，市场开始转向对对后续财政政策的博弈，导致前期受消息面驱动较较多的成长风格本

周大幅回调，短期内的情绪风险上升。在后续政策尚未清晰之前，短期风格配置建议从均衡回转至价值。

图表1.本周市场有所回调 图表2.本周消费和周期风格回调较为明显

本周各指数收益率

4%

0%

3.04%

0%

-1%

-2%

-3%

-1.31%

本周各风格收益率

-3.22%

-4%

-8%

-4.04%

-2.68%-3.22%

-5.10%

-4.60%

-2.92%-3.41%

-4%

-5%

-6%

-7%

-5.49%

-6.21%

-4.03%

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风格24/9/3024/10/824/10/924/10/1024/10/11近1周走势大盘成长0.640.40

风格

24/9/30

24/10/8

24/10/9

24/10/10

24/10/11

近1周走势

大盘成长

0.64

0.40

0.61

0.60

0.36

大盘价值

0.63

0.64

0.57

0.59

0.33

中盘成长

0.63

0.65

0.61

0.60

0.64

中盘价值

0.63

0.64

0.82

0.58

0.57

小盘成长

0.63

0.64

0.60

0.57

0.60

小盘价值

0.64

0.40

0.59

0.59

0.38

指标 24/9/30

24/10/8

24/10/9

24/10/10

24/10/11近1周走势

价格情绪得分0.30

0.33

0.22

0.21

0.17

布林带得分-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

MACD得分 1.00

1.00

1.00

1.00

1.00

RSI得分 0.87

0.98

0.54

0.53

0.36

PSY得分 0.33

0.33

0.33

0.33

0.33

量能情绪得分1.00

1.00

1.00

1.00

0.63

换手率得分 1.00

1.00

1.00

1.00

0.66

成交量得分 1.00

1.00

1.00

1.00

0.60

复合情绪得分0.65

0.66

0.61

0.61

0.40

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图表5.A股近3个月整体量价走势

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图表6.反弹开启后成长风格占优，但近一周明显回调

5800

5300

4800

万得全A成交额，万亿元，右轴万得全A收盘价

60D成交额均值，右轴

4.0

3.0

2.0

1.4

1.3

1.2

1.1

大盘成长 大盘价值 中盘成长中盘价值 小盘成长 小盘价值

4300

3800

1.0

0.0

1.0

0.9

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（二）A股估值和基本面预期观察

对于中长期投资者，本周A股整体PB估值中位数3年和5年分位数分别为

16.96%、10.17%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为32.96%、

33.99%。当前从中长期视角来看，市场整体估值处于偏低水平，国内权益仍具有配置性价比。

图表7.A股整体估值分位数回落 图表8.中证800估值分位数回落

A股整体PB估值5年分位数 A股整体PE估值5年分位数 中证800PB估值5年分位数 中证800PE估值5年分位数

5%分位数 25%分位数 5%分位数 25%分位数

100%

80%

60%

40%

20%

0%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

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短期来看，财政政策或将成为下一阶段市场博弈焦点，在未有明确内容之前，市场或将出现分歧，A股短期高位震荡概率上升。一方面，从本周走势上看，情绪面驱动的第一阶段行情已进入尾声，战略性估值完成阶段性修复后，结构性行

情或将成为下一阶段主旋律。另一方面，从结构性行情的驱动要素上来看，市场博弈的重点或将聚焦于后