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国内外私募基金业绩报酬计提方式

基金业绩报酬产生的目的就是激励基金管理人更好的运作基金的投资，为投资者创造更多的投

资收益，使基金管理人与投资者长期利益趋于一致。那么，在保护委托人利益的前提下，如何

合法、合理、合情的设置私募基金的业绩报酬方案？

本文总结了目前国内外较为普遍的业绩报酬计提方式，并参照国际常用做法提出了一些建议，

希望对国内私募基金行业的稳步发展有所帮助。

业绩报酬计提要素：计算标准、计提时点、计提对象、扣减形式。

一、国内整体情况

（一）合规条款

私募基金的业绩报酬相关规定最早出现在中国银监会2009年印发的《信托公司证券投资信托

业务操作指引》（银监发[2009]11号）中明确要求业绩报酬提取仅在信托计划终止日，且以

盈利为前提。

然而，目前基金公司及其子公司专户、券商资管、期货公司资管等在内的私募类资管计划业绩

报酬计提方式尚无明确规范。

（二）国内主流方法及特点

二、境外情况

（一）关于业绩报酬计提的相关法规

国际上各地区均按照本国的相关法律法规及适用的会计准则对业绩报酬进行计提及披露。美国

根据基金组织形式不同对业绩报酬计提方式予以区分，对于公司制基金主要以业绩报酬费用的

形式体现；对于以有限合伙形式存在的基金主要以业绩分红的再分配形式体现。同时要求管理

人在基金合同和协议中都必须客观完整地说明业绩报酬提取安排的所有重要信息（例如提取基

础、比较基准、业绩计算是否包含未实现投资收益、计算方式、提取频率和支付时点等），并

在财务报表主表对业绩报酬科目需做单项处理并在财务报表附注部分做进一步的文字及表格解

释说明。

在欧盟地区，虽然没有专门关于业绩报酬的规定，但法规建议另类投资基金的管理人在定期报

告中，至少是在年度报告中向投资者披露另类投资基金的有关特殊协议安排(如赎回门槛和侧

袋账户)。这些披露应当包括对于特殊协议安排所对应的资产的估值方法以及对应的管理费以

及业绩报酬的安排。

（二）业绩报酬计提方法

根据计提资产的对象和扣减业绩报酬的形式的不同，国际上现常用的两种方式为：系列会计法

(SeriesAccountingMethod）和均衡调整法（EqualizationAdjustmentMethod)。

1、系列会计法

系列会计法将每个申购开放期增加的基金份额建立一个对应的基金份额净值系列，适用不同的

高水位线，并据此分别计算业绩报酬以反映各系列应分摊的金额，故而该方法无法提供基金整

体单一净值。在每个业绩报酬计提期间结束日，所有达到高水位线的系列将“合并”或“折算”至

领头系列计入下一期。

优势：目前系列会计法作为国际常用的业绩表现计提方式，其计算简便，易于被投资者理解，

可以有效维持不同净值系列的公平性。

问题：若无法达到新的高水位线，系列合并无法进行，可能导致过多系列并存，且该方法难以

适用每日或每周开放交易的基金。

2、均衡调整法

均衡调整法下管理人首先在基金层面于业绩报酬计提日对所有投资者持有期间的实际份额净值

增加部分通过扣减净值计提相同的业绩报酬，其次通过对单个投资者调整份额（调减利益受惠

投资者的份额，补偿利益受损投资者的份额）来实现均衡投资者由于投资时点不同而导致在业

绩报酬的计提上被区别对待的目的；本期申购的投资者在下个业绩报酬计提时点或赎回时会实

现相应的份额或金额调整。

具体而言，当申购日计提业绩报酬前份额净值（即GAV）低于高水位时，若不作份额调整，

在GAV回升的情况下，新加入投资者因其收益与原投资者的损失合并计算而获得额外优惠。

为避免该种情况发生，投资者于申购时会被告知调减份额的最大金额，相当于高水位与申购日

GAV的差额应承担的业绩报酬，但投资者申购时无需立即支付份额调整对价，当GAV回升

时，以回升至上一期高水位为限，相应的业绩报酬再通过调减/赎回投资者份额的方式向管理

人支付。

在申购日GAV高于高水位时，若不作份额调整，新加入投资者按申购日GAV新投入的每份

额资本高于原投资者考虑业绩报酬后实际享有的每份额权益，导致新加入投资者的利益受损。

投资者于申购时会被告知调增份额的最大金额，相当于申购日GAV与高水位的差额应承担的

业绩报酬。投资者申购时支付的申购款已包含份额调整的金额，该金额留存在基金权益中(市

场风险由投资者承担)，当业绩考核期末GAV高于上一期高水位时，以调增份额的最大金额为

限，相应的金额会通过调增/申购投资者份额的方式