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证券研究报告
非金融公司|公司深度|鸿路钢构（002541）
钢结构制造龙头，专注提升成本优势
2024年10月25日
glzqdatemark1
证券研究报告
|报告要点
公司是钢结构行业的龙头，成本优势凸显；同时深度绑定核心客户，新签订单维持较好增长。
近年工业生产和地方财政均面临一定压力，钢结构行业需求增长阶段性承压。2022年起公司
加速智能化升级，在切割和焊接环节实现智能化，各生产基地对设备进行升级改造。虽然智能
化改造导致公司产量阶段性下降、折旧/研发费用阶段性上升，但随着改造成效逐步显现，看
好公司竞争优势持续强化，成长动能不宜低估。
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非金融公司|公司深度
2024年10月25日
glzqdatemark2
鸿路钢构(002541)
钢结构制造龙头，专注提升成本优势
公司概况：专注钢结构制造，核心竞争力持续强化
行业：建筑装饰/专业工程鸿路钢构是国内钢结构制造龙头，钢结构加工产能规模国内领先。公司发展可划
分为三阶段：第一阶段（2002-2014年）持续加大工程业务拓展力度，收入/利润
投资评级：买入（首次）
快速增长，同时经营质量和盈利能力有压力；第二阶段（2015-2021年）：回归制
当前价格：14.13元
造业务/减少工程业务，坚定构件加工新产能投产，业绩延续快速增长，经营质量
持续改善；第三阶段（2022-至今）研发投入加强重点推进智能化改造，竞争力不
基本数据断提升，偏弱的需求致行业竞争加强及公司业绩阶段承压。
总股本/流通股本(百万股)690/496行业动态：钢结构需求成长前景好，集中度持续提升
国内装配式建筑近年蓬勃发展，渗透率由2016年的4.9%增长至2022年的26.5%，
流通A股市值(百万元)7,010.92
2014-2023年钢结构产量CAGR为12%。国内建筑工人成本持续增加及绿色低碳转
每股净资产(元)13.01型需要，同时对标海外发达国家，装配式建筑渗透率持续提升趋势有望延续。近年
资产负债率(%)62.24工业生产和地方财政均面临压力，阶段拖
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