全球热点观察系列（2）：如何看待日元持续贬值影响.pdfVIP

华福证券

2024年06月28日

宏

观如何看待日元持续贬值影响团队成员

研

究

——全球热点观察系列（2）分析师：金晗(S0210523060002)

jh30159@

分析师：燕翔(S0210523050003)

投资要点：yx30128@

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2024年6月28日，美元兑日元汇率盘中触及161.27的高位，刷新1986年

1、工业企业利润数据点评：资源品制造边际向好

12月以来的高点。为应对日元快速贬值，除了直接入市干预外汇市场外，——2024.06.28

2、一周综评与展望：陆家嘴论坛释放多重政策信

还可以通过收紧货币政策推动债券收益率上升，进而缩小利差稳定汇率。号——2024.06.22

考虑到日本当前经济增速和景气水平，日本央行并不希望过快加息。但日3、海外补库周期启动——2024.06.21

元快速贬值压力和美联储降息预期的不断延后，使得日本央行不得不对当

宏前的宽松货币政策进行更大调整。如果日本货币政策超预期收紧，日本股

观

定

市或将面临一定的回调压力。

期

报

日元贬值东证指数接近历史新高

告6月28日，日本东证指数TOPIX盘中创1990年初以来新高。从股市表现

来看，汇率贬值对股市的影响是多方面的。一方面，日元贬值使得日本产

品在国际市场上价格更具竞争力，提高出口型企业盈利能力。对于拥有大

量海外业务的日本企业，日元贬值可以增加汇兑收益。但长期贬值将导致

进口成本上升、通胀压力增大等问题，可能会对经济和股市产生负面影响。

日央行退出负利率难敌美元强势

2024年3月日本退出负利率政策后国债利率明显上行。但美国经济韧性和

通胀粘性导致市场对美联储降息预期不断推迟，预期降息幅度也在逐渐减

小，美日国债利差维持高位导致日元弱势。

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通胀回升或加速货币政策正常化

目前日本通胀水平已达到日本央行设定的长期目标，这增强了市场对于货

币政策正常化步伐加快的预期，结合当前汇率形势，或给接下来7月底的

日本央行议息会议带来更大紧缩压力。

风险提示

证

券历史经验不代表未来、货币政策变化风险、汇率大幅波动风险、技术进步

放缓影响生产率、地缘政治风险等。

研

究

报

告

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