鄂尔多斯投资价值分析报告：煤炭业务持续稳定业绩，硅系合金有望贡献弹性.pdfVIP

鄂尔多斯（600295.SH）

目录

1、深耕羊绒服装及电力冶金化工双板块6

2、“双碳”背景下硅铁价格具有较高弹性8

2.12021年硅铁价格最高涨至1.7万元/吨8

2.2“双碳”背景下，能耗管控仍有加强预期9

3、硅铁龙头企业有望充分受益于能耗管控11

3.1“源网荷储”一体化：煤、风、光资源优势显著11

3.2冶金板块：硅铁价格上涨对公司业绩弹性贡献较大12

3.3化工板块：烧碱供需格局相对较好13

4、服装板块：全产业链打通，运营平稳16

5、公司股息率位居A股钢铁板块前列18

6、盈利预测与估值结论18

6.1盈利预测18

6.2估值方法22

6.3估值结论与投资评级24

7、风险提示24

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图目录

图1：公司股权结构图（截至2024年6月30日）6

图2：2018-2024H1公司不同产品营业收入（亿元）7

图3：2018-2024H1公司不同产品毛利（亿元）7

图4：2018-2024H1公司不同产品毛利率情况7

图5：2023年我国硅铁产量分布8

图6：2023年我国硅铁下游需求量分布8

图7：2023年国内硅铁产量分布8

图8：宁夏区域硅铁市场价格（元/吨）9

图9：主要产区的硅铁开工率（%）9

图10：2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表9

图11：2023年至今主要产区硅铁现货利润（元/吨）11

图12：2023年至今主要产区硅铁利润率（%）11

图13：2019-2024H1永煤矿业营收、净利润、净利润率（亿元，%）11

图14：2019年至今永煤矿业投资收益及占净利润比例（亿元，%）11

图15：2015-2024H1公司硅铁产量（万吨）12

图16：2015-2024H1公司硅铁单吨毛利（元）12

图17：2015-2024H1公司硅锰产量（万吨）12

图18：2015-2024H1公司硅锰单吨毛利（元）12

图19：硅铁生产工艺流程图13

图20：2015-2023年公司电石产量（万吨）14

图21：2015-2023年公司电石毛利（元/吨）14

图22：公司氯碱化工工艺流程图15

图23：华东地区电石法PVC主流价（元/吨）15

图24：电石法PVC开工率（%）15

图25：2015-2024H1公司PVC产量（万吨）15

图26：2015-2024H1公司PVC吨毛利（元）15

图27：2015-2024H1公司烧碱产量（万吨）16

图28：2017-2024H1公司烧碱吨毛利（元）16

图29：公司四个服装品牌17

图30：2018-2024H1公司服装板块营业收入及毛利率（亿元，%）17

图31：2014-2023年公司经营活动产生的现金流量净额（亿元）18

图32：2014-2023年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（亿元）18

图33：2014年以来公司现金分红总额及占比（亿元，%）18

图34：A股钢铁板块股息率排序前二十位18

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