申“美国大选”系列之四：美国大选“全解”，政策比较、宏观经济与资产含义.docxVIP

目录

一、哈里斯与特朗普的政策比较：哈里斯向左，特朗普向右，关注中间选民立场 6

（一）两党政策的调整与共性：减税、控移民等已形成两党共识 6

（二）两党具体政策的差异对比：外贸、关税、社会问题构成主要差异

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二、美国大选的宏观经济含义：承诺与兑现承诺是两码事，两院选举是重要约束 13

（一）两党政策主张的经济含义：扩财政与再通胀 13

（二）不同选举结果的经济作用：“横扫”情形对经济的影响较为正面

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三、美国大选的大类资产含义：政治的影响非连续，关键是经济与政策落地情况 22

（一）美国大选对权益及行业的影响：总量层面差异较低 22

（二）双方如何影响美债的影响：财政赤字并不必然引起高利率 23

风险提示 25

图表目录

图1：哈里斯民调领先特朗普 6

图2：摇摆州民调差距较小 6

图3：参议院选举预测 7

图4：众议院席位分布 7

图5：特朗普/拜登任内，新能源补贴上涨 8

图6：特朗普任内，新能源充电桩数量提升 8

图7：哈里斯与特朗普的政策共识 8

图8：美国企业税率长期下降 8

图9：哈里斯减税有助于低收入群体 9

图10：减税与就业法案将在2025底到期 9

图11：特朗普任内主要下调企业所得税 9

图12：特朗普的减税政策，富人更受益 9

图13：中美关税税率对比 10

图14：特朗普2024年贸易领域政策主张 10

图15：贸易摩擦对中美贸易的影响 10

图16：中美贸易摩擦阶段 10

图17：拜登任内，非法移民快速增加 11

图18：今年6月以来，非法越境人数有所下降 11

图19：特朗普2024年移民政策主张 11

图20：拜登与特朗普任内的石油产量 12

图21：宾州是美国能源生产大州 12

图22：特朗普任内的传统能源政策 12

图23：美国通胀结构，以住房通胀为主 13

图24：特朗普任期出台法规数量更少 13

图25：美国住房首付款中位数 13

图26：美国房价与住房通胀 13

图27：扩财政倾向：特朗普哈里斯拜登 14

图28：特朗普主张里，减税将大幅增加赤字 14

图29：哈里斯税收政策同样扩大财政力度 14

图30：拜登增税政策有助于削减赤字 14

图31：两党政策对2025年财政赤字的影响 15

图32：两党政策对2025年财政赤字率的影响 15

图33：六成的存量抵押贷款利率低于4% 16

图34：美国新增家庭数量在上升 16

图35：2021年，关税对美国通胀、进口的同比影响 16

图36：若特朗普加征关税，2025年通胀预测 16

图37：特朗普与哈里斯政策实施难度，税收领域多数政策需要立法 17

图38：特朗普与哈里斯政策实施难度 18

图39：近三任总统竞选承诺兑现情况占比 19

图40：特朗普第一任期竞选承诺兑现情况 19

图41：拜登第一任期内经济承诺兑现较差 19

图42：拜登第一任期内经济承诺兑现较差 19

图43：哈里斯的加税政策主张对美国经济的影响偏负面 20

图44：美国企业税率长期下降 20

图45：拜登加征28%税率多以失败告终 20

图46：特朗普政策对GDP的中长期影响 21

图47：特朗普经济政策的综合影响 21

图48：特朗普政策分项对财政赤字的影响 21

图49：哈里斯政策分项对财政赤字的影响 21

图50：大选年与非大选年，标普500收益率 22

图51：总统任期内美股表现 22

图52：历次选举日前后美股走势 22

图53：大选日前后，美股波动幅度上升 22

图54：政策的市场影响偏短期 23

图55：长期表现与短期表现并不一致 23

图56：特朗普任内美股分行业表现 23

图57：拜登任内美股分行业表现 23

图58：财政赤字与利率的关系较弱 24

图59：赤字率与期限溢价的关系 24

图60：货币政策对美债利率的影响更大 24

图61：货币政策以外的因素美债利率影响较弱 24

图62：2016年，特朗普胜选前后美债利率 25

图63：2024年哈里斯-特朗普辩论，美元走势 25

图64：特朗普任期内，美国10年国