可编辑文档：汽车行业市场前景及投资研究报告：中国豪华车市场，市场扩容，自主品牌拾级而上.pptx

中国豪华车市场分析：市场持续扩容，自主品牌拾级而上投资评级：推荐（维持）报告日期：2024年08月01日

投资要点国内乘用车市场消费升级趋势明显，自主品牌借助电动化及智能化契机快速抢占高端市场份额：2018年至2023年，国内5-10万价位段乘用车市场快速萎缩，由2018年的772.9万辆下降至2023年的372.3万辆。10-20万元价位段市场空间相对稳定。20万元以上价位段市场空间扩容，位于20-30万价位段表现尤为突出，由2018年的198.2万辆增长至2023年的352.9万辆，增长78.1%。高端市场方面，自主品牌抓住电动化及智能化转型窗口期，推出的理想L9、问界M9、仰望U8成功切入40万-60万以及百万豪车市场，自主品牌份额由2022年的6.5%迅速提升至2024年1-5月的21.0%。新生代豪华车目标群体注重产品品牌、体验以及技术搭载，问界M9的成功源自技术及精准的产品定价：传统消费者对豪华品牌认知主要集中在市场知名度、品牌体验及历史底蕴，新生代消费者看重市场知名度、品牌体验的同时，对于先进技术搭载的认可大幅提升。随着新生代用户对豪华品牌衡量认知的变化，自主品牌有望抓住契机，用愈发成熟的设计、工艺、三大件以及传统豪华品牌无法企及的成本优势，超预期满足消费需求，切中细分市场痛点，入局豪华市场，实现品牌和价值的突破。问界M9的成功不仅取决于其出色的产品力，更与其精准定价息息相关。45-55万元价位段在问界M9亮相之前仅有宝马X4及奥迪Q6，这两款车型更加注重运动。相关价位段产品的缺失助力问界M9占领之前空缺的生态位。诚信、专业、稳健、高效2

投资要点商务属性、舒适性及豪华感是百万豪车有别于低价位段豪车的重要属性：BBA56E系是40万元价位段销量前三的豪华轿车，BBA78S系是百万级别豪车的常青树。对比上述两个价位段的同品牌车型，车企通过商务属性、更加豪华的内饰以及更好的二排座椅乘坐体验进行区分。国内豪华车市场扩容，自主品牌拾级而上，理想、鸿蒙智行等品牌逐步切入外资品牌垄断的豪华车市场：国内高端豪华车市场销量增长迅速，由2022年的82.1万辆增长至2023年的100.4万辆，同比+22.2%。依靠对产品精准定义，理想、鸿蒙智行等品牌逐步切入外资品牌垄断的豪华车市场。问界M9累计大定突破11万辆，距离M9累计大定突破10万辆不到一个月时间。问界M9销量超过同类型定价相近的宝马X5及奔驰GLC级，继续蝉联50万以上车型销量No.1，成功切入被外资品牌垄断的豪华车市场。依托强大的产品力，北汽享界S9及江淮尊界有望接力问界持续渗透国内豪华车市场。诚信、专业、稳健、高效3

风险提示电动化转型不及预期。乘用车高端化拓展及产品定价不及预期。自主品牌高端产品推出及市场反响不及预期。诚信、专业、稳健、高效4

1.自主品牌借助电动化及智能化契机快速抢占份额2.自主品牌在豪华车领域的突破于消费者认知的改变、技术领先及精准定位目录CONTENTS3.商务属性、舒适性及豪华感是百万豪车有别于低价位段豪车的重要属性4.以理想和鸿蒙智行为首的自主品牌逐步打破高端外资品牌垄断诚信、专业、稳健、高效5

01自主品牌借助电动化及智能化契机快速抢占份额

国内乘用车市场于2017年达到顶峰后开启3年下跌趋势，近年逐渐恢复国内乘用车市场2020年触底后销量反弹：随着SUV快速扩容及政策支持，中国乘用车零售销量在2017年达到顶峰；2018-2020年，由于相关政策支持退坡及疫情影响，销量连续三年下降；2021年至2023年市场逐渐恢复。整体销量维持在2,000万辆水平。2020-2023年新能源乘用车市场快速扩容：国内新能源乘用车销量由2020年的110.9万辆上升至2023年的774.3万辆，渗透率由5.7%快速提升至35.7%；2024年1-5月，新能源渗透率已提升至40.3%。国内乘用车销量中国乘用车销量结构2500200015001000500万辆8%1,400万辆6%4%1,2001,00080060040020002%0%-2%-4%-6%-8%-10%02014201520162017201820192020202120222023燃油车新能源车同比轿车SUVMPV资料：Marklines，乘联会，崔东树公众号，华鑫证券研究所诚信、专业、稳健、高效7

电动化带来市场结构性变化，以比亚迪为首的新能源车企销量快速提升电动化带来市场结构性变化，以比亚迪为代表的新能源车企销量快速提升：随着电动化转型，市场发生结构性改变。2023年比亚迪销量达251.1万辆，同比+57%。吉利、长安等企业也借助旗下新能源品牌实现销量上升。新势力品牌方面，2023年理想销量达37.7万辆，同比+179%，位列国内自主品牌乘用车