资产因子与股债配置策略10月：全球增长上行，普林格周期维持阶段六不变-241010-中信建投-21页.pdfVIP

证券研究报告·财富配置跟踪

全球增长上行，普林格周期维持阶段财富配置研究

六不变——资产因子与股债配置策略10月

核心观点

宏观因子中，全球增长类因子短期反弹，国内金融条件持续宽松。丁鲁明

原油供给因子短期保持低位震荡。预计10月国内处于普林格六周期的dingluming@

阶段六，建议配置债券，需警惕黄金高位下行风险。中债久期择时组合021

四季度必威体育精装版建议为长久期进攻配置，美债建议切换长久期进攻配置。ASAC编号:s1440515020001

股上市公司业绩跟踪体系发现一季报三大指数超预期因子低于过去五年

均值。

发布日期：2024年10月10日

宏观因子跟踪：全球增长因子短期反弹，原油产量同比低位震

荡

跨市场全球宏观因子体系表现回顾：近期全球增长类因子共振上行。

国内金融条件有所宽松。原油供给因子近期震荡。全球资产因子近1月相关研究报告

上涨为主，短期除商品新兴市场外的资产不同程度上涨。2024.07.03全球增长下行，超配长债美元短债

2024.06.05欧美增长分化，超配黄金长债

战略配置组合：过去1年收益4.96%，区间最大回撤-0.07%

2024.05.08季报低斜率超预期，超配黄金长债

对涵盖股票、债券、商品的7类国内资产，基于资产的风险平价策

中国处于普林格周期第一阶段，黄金

略权重长期稳定，可作为战略配置组合。该策略年化收益为3.9%，最大2024.04.02长债超配

回撤-2.37%，夏普比率2.28，双边年化换手率37.5%；过去1年滚动收权益技术反弹，债券久期模型收益显

2024.03.03

著

益4.96%，区间最大回撤-0.07%。

中国处于普林格周期第六阶段，黄金

2024.02.02

战术配置：滚动一年0回撤，当前维持阶段六判断不变国债超配

降息预期过度发酵，美债收益率短期

我们判断当前中国处于同步指标、滞后指标、先行指标三指标回落2024.01.04反弹

的状态。根据我们改进的普林格周期理论构建的策略，过去7年年化收2023.12.03降息预期发酵，股债短期反攻

益21.19%，夏普比率1.76，最大回撤-6.38%。当前中国经济正处于该周2023.11.01中国经济持续修复，A股重回超配

期体系的第六阶段，模型建议配置是债券与黄金，实际黄金定价过度正2023.10.10