北交所策略寻找新的长坡厚雪，北交所成为并购新主阵地.docx

目 录

1、并购重组政策暖风不断，“并购六条”进一步激发市场活力 3

2、北交所并购重组趋势：强链补链为主要目标，国央企为并购潜力军 5

、趋势1：现金充裕+专精特新属性，北交所并购机会较多 5

、趋势2：新质生产力行业聚集，行业利好推动强链补链 6

、趋势3：国企挑大梁，单笔并购规模更大 9

3、北交所并购需求不断，“小步快走”显现市场活力 10

4、风险提示 12

图表目录

图1：北交所专精特新企业占比41.1% 5

图2：北交所较多公司在手现金充沛，有利于把握并购机遇（单位：家） 5

图3：并购重组正成为加速科技创新和产业升级的重要手段（单位：起） 6

图4：北交所上市公司主要聚集在机械设备、电力设备、基础化工等领域（单位：家） 6

图5：上市公司并购目的以横向整合、多元化战略和战略合作为主（单位：个） 7

图6：国央企单笔并购规模显著领先非国央企 9

表1：2024年并购重组相关政策 3

表2：《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》具体内容 4

表3：英伟达并购关注中小企业，“强链补链”意图凸显 7

表4：北交所公司并购目的以产业协同为主 8

表5：北交所并购初露头角 10

表6：北交所公司股权被收购案例 11

1、并购重组政策暖风不断，“并购六条”进一步激发市场活力

并购重组是企业优化资源配置、实现价值发现与价值创造的重要手段。并购重组交易质效的提升，离不开高效精准的监管。2024年以来，并购重组相关政策透露的方向为：（1）政策倾向于激励上市公司集中精力于核心业务，并进行行业内的并购活动；（2）以行业内的领军企业作为并购的先锋力量，尤其支持创新型和创业型企业通过并购实现资源整合；（3）政策在估值和盈利能力方面展现出更大的灵活性致力于优化并简化小规模并购的审核流程；（4）鼓励通过发行定向可转债来进行并购支付，并探索实施股份对价的分期付款方式。这些政策方向体现了监管机构促进市场活力、支持企业创新及增强市场效率的意图。

日期 政策/事件 并购重组相关内容表1：

日期 政策/事件 并购重组相关内容

2024.2.5

2024.3.15

2024.4.4

2024.4.12

证监会召开支持上市公司并购重组座谈会

证监会发布

《关于加强上市公司监管的意见（试行）》国务院发布

《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》

证监会发布

《关于严格执行退市制度的

（1）提高对重组估值的包容性，支持交易双方在市场化协商的基础上合理确定交易作价

坚持分类监管，对采用基于未来收益预期等评估方法的大股东注资型重组要求设置业绩承诺，其他类型重组的交易双方可自主协商是否约定业绩承诺

研究对头部大市值公司重组实施“快速审核”，支持行业龙头企业高效并购优质资产。进一步优化重组“小额快速”审核机制

支持“两创”公司并购处于同行业或上下游、与主营业务具有协同效应的优质标的，增强上市公司“硬科技”“三创四新”属性

支持上市公司（包括非同一控制下的上市公司）之间的吸收合并，进一步拓宽多元化退出渠道

鼓励上市公司综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组、注入优质资产。引导交易各方在市场化协商基础上合理确定交易作价。支持上市公司之间吸收合并。优化重组“小额快速”审核机制，研究对优质大市值公司重组快速审核。加强对重组上市监管力度，进一步削减“壳”价值。

（1）鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量

（2）完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度

（3）进一步削减“壳”资源价值。加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为

（1）以优质头部公司为“主力军”，推动上市公司之间吸收合并；

（2）以产业并购为主线，支持非同一控制下上市公司之间实施同行业、上下游市场化吸收合并；

意见》证监会发布《资本市场服推动科技型企业高效实施并购重组。持续深化并购重组市场化改革，制定定向可转债重组规则，优化小

意见》

证监会发布

《资本市场服

推动科技型企业高效实施并购重组。持续深化并购重组市场化改革，制定定向可转债重组规则，优化小

2024.4.19

务科技企业高

额快速审核机制，适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性，支持科技型企业综合运用股份、定向可

水平发展的十

转债、现金等各类支付工具实施重组，助力科技型企业提质增效、做优做强。

六项措施》

证监会发布

（1）支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应

2024.6.19

《关于深化科

创板改革服

（2）适当提高科创板上市公司并购重组估值