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上市公司财务分析

在股票市场中，股票发行企业的经营状况是决定其股价的长期的、

重要的因素。而上市公司的经营状况，则通过财务报表反映出来，因

此，分析和研究财务统计报表，就显得尤为重要了。

股票投资的财务分析，就是投资者通过对股份公司的财务报表进

行分析和解释，来了解该公司的财务情况、经营效果，进而了解财务

报告中各项的变动对股票价格的有利和不利影响，最终作出投资某一

股票是否有利和安全的准确判断。

财务分析的主要方法是对三大财务主表进行比率分析，并通过这

种比率分析进行有效评价。三大财务主表是指《资产负债表》、《利

润表》和《现金流量表》，它们是一个企业必须具备的三个主要财务

报表。《资产负债表》反映的是“企业钱从哪里来”和“资金投入在

哪种资产上面”；《利润表》反映的是“各类成本的结构”和“利润

的品质”；《现金流量表》反映的是“营运、理财、投资三种活动导

致的现金流入和流出状况”，本值反映的是企业运营的现金保障状况。

分析财务报表主要的目的是分析公司的收益性、安全性、成长性、

有效性和持续性等方面的内容。结合这三大财务主表投资者应分析主

要内容是：

1．公司的获利能力

公司利润的高低、利润额的增长速度是其有无活力、管理效能优

劣的标志。作为投资者，购买股票时，当然首先是考虑选择利润丰厚

的公司进行投资。所以，分析财务报表，先要着重分析公司当期投入

资本的收益性。

2．公司的经营效率。

主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢，以检测股票发

行公司各项资金的利用效果和经营效率。

3．公司的偿债能力

目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行分析：一是分析

其短期偿债能力，看其有无能力偿还到期债务，这一点须从分析、检

查公司资金流动状况来下判断；二是分析其长期偿债能力的强弱。这

一点是通过分析财务报表中不同权益项目之间的关系、权益与收益之

间的关系，以及权益与资产之间的关系来进行检测的。

4．公司的发展能力

即进行成长性分析，这是投资者选购股票进行长期投资最为关注

的重要问题。

5.公司的现金保障

本质上是考察持续发展能力。

一、获利能力分析

获利能力

获利是指经济利益的流入。

获利的绝对值是利润表内列示的各项收益以及收益减去费用、税

金的余额，如主营业务收入、营业成本、财务费用、营业利润以及剔

除非经常性损益后的利润总额或净利润等；获利的相对值是某一项获

利的绝对值相对于利润表内其他收益、费用、利润等，或资产负债表

内资产项目，或现金流量表内流入及净流入项目的比率，及其在一个

会计期间与另一个会计期间之间进行的比较，如营业成本相对于主营

业务收入的比率、营业利润相对于固定资产净值的比率、营业活动产

生的现金流量净额相对于净利润的比率、利润总额增长率等。

获利能力指标主要考察获利的相对值。

在不考虑一个会计期间与另一个会计期间对比的情况下，获利能

力指标可以区分为按照交易价格衡量的获利能力和按照资产效率衡量

的获利能力，前者诸如营业成本比率、主营业务利润率、营业利润率、

销售利润率等；后者诸如总资产利润率、经常性总资产利润率、净资

产收益率、经常性净资产收益率、投资收益率、固定资产净值收益率

等。

在这里重点考察以下指标：（以大智慧专业财务数据函数

PFFIN(N,M)及其计算公司为例）

1.1652总资产收益率

(1652总资产净利润率)=100*净利润/总资产平均余额{%}

=当期净利润*2*100/(当期总资产+上年同期总资产)

=(净利润/销售收入)*(销售收入/总资产平均余额)

=(1657销售净利率)*(1460总资产周转率)

相比之下，总资产收益率要比净资产收益率以及其他指标更准确、

更全面地揭示一家上市公司的获利能力，而且不仅能够用它在同业上

市公司之间进行对比分析，还可以不区分产业背景与区域背景地在所

有上市公司之间进行对比。

这里，之所以要采用资产的平均余额，即资产负债表内总资产期

初数与期末合计的一半，而不是期末余额，目的是为了避免因期末募

集资金或其他原因导致资产规模增长过快而造成的指标失真问题。

2.固定资产净值利润率

固定资产净值利润率=100*主营业务利