苑东生物(688513)公司首次覆盖报告：深耕麻醉镇痛领域，积极拓展海外市场.pdfVIP

公司首次覆盖报告

目录

1、苑东生物：致力于成为全球麻醉镇痛领域领军者4

1.1、子公司协同业务布局，制剂业务布局多个重要领域4

1.2、公司业绩稳健，高质量团队保证研发能力9

2、深耕麻醉镇痛药物，布局多个重点领域12

2.1、麻醉镇痛领域：深耕多年，主要麻醉药市占率名列前茅12

2.1.1、麻醉用药需求稳健增长，公司麻醉镇痛领域有望快速发展12

2.1.2、公司多款麻醉镇痛药物市占率排名领先15

2.2、心脑血管领域：积极布局心脑血管领域，产品管线逐步丰富18

2.3、抗肿瘤领域：伊班膦酸钠注射液和乌苯美司胶囊市占率排名靠前20

3、构建原料药-制剂一体化产业链，扩展海外市场业务22

4、在研管线丰富，拓宽公司发展领域23

4.1、积极布局各领域新药，着眼高端特色仿制药23

4.2、布局国际化项目，积极拓展海外市场25

5、盈利预测与投资建议26

5.1、关键假设26

5.2、盈利预测及估值28

6、风险提示28

附：财务预测摘要29

图表目录

图1：公司重点布局麻醉镇痛，构建原料药-制剂一体化产业链4

图2：公司股权结构清晰，拥有三个员工持股平台5

图3：存量品种集采出清，“光脚”品种有望贡献增量（百万元）9

图4：公司积极建设国际化制造基地9

图5：2023年公司营收略有下滑10

图6：2023年公司归母净利润有所下滑10

图7：2024年H1毛利率同比略有下滑10

图8：销售费用率显著下降，研发费用率基本稳定10

图9：公司业务结构持续优化11

图10：技术服务、制剂销售毛利率处于较高水平11

图11：公司5个麻醉镇痛药物2024Q1排名前三12

图12：住院病人手术比例持续上升13

图13：65岁以上人口比例持续升高13

图14：麻醉药销售额总体向上（百万元）13

图15：阿片碱类全麻药销售额持续增长（百万元）15

图16：2023年阿片碱类占据全麻药总销售额超三成15

图17：公司盐酸纳美芬注射液销售额有所下滑16

图18：公司盐酸纳美芬注射液国内市占率居首（百万元）16

图19：公司布洛芬注射液销售额回升16

图20：2023年公司布洛芬注射液市占率第一（百万元）16

图21：公司盐酸纳洛酮注射液销售额大幅回升17

图22：2023年公司盐酸纳洛酮注射液销售1.16亿元（百万元）17

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/31

公司首次覆盖报告

图23：2023年公司依托考昔片销售额所有下滑18

图24：2023年公司依托考昔片市占率第三18

图25：公司比索洛尔片2023年销售额达2.5亿元19

图26：2023年公司比索洛尔市占率为18.94%（百万元）1