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复合贷款还款来源分析

一、复合贷款还款来源的定义及分类

（一）定义

企业借了银行的钱，就成为借款人，也即债务人，而银行则成为债权

人。作为债权人，所需要考虑的只有一个问题：贷款到期以后，企业偿还

本单位贷款本息的资金从哪来？

概况来说，还款来源是指借款人债务到期后，用于偿还其债务本息的

资金来源。还款来源帮助债权人，从借款人的各种信用风险中，抽离出最

本质也是最核心的要素，便于债权人以此视角对信用风险展开全面分析。

（二）分类

常用的分类方法是将还款来源分为第一还款来源与第二还款来源，其

中第一还款来源是借款人信用风险分析的核心。

第一还款来源：第一还款来源是借款人生产经营活动及与其相关的发

展与其产生直接用于归还贷款方的现金流量总称。第一还款来源牢牢锁定

借款人自身的偿债能力，是还款来源中相对稳定、可靠且可预测的部分。

第二还款来源：第二还款来源是指当借款人无法偿还贷款时，融资人

通过处理贷款担保，即处置抵押物、质押物或者对保证人进行追索所得到

的款项。第二还款来源主要指借款人借款时提供的担保，主要为保证、抵

押、质押。由于债权人的相关权益得到法律保障，因此担保成为除借款人

自身之外的一个重要还款来源。但也需要关注的是，债权人在处理担保时

会面临法律及实践上的困难，因此不能将宝全部压在第二还款来源上。常

见的问题有：异地抵质押，抵质押物变现能力差，抵质押物存在法律瑕疵，

抵质押所有人不配合债权人进行资产处置，抵质押物价值虚高等；保证人

的担保能力不足，担保意愿不足，担保手续存在法律瑕疵或保证人内部瑕

疵等。审查建议不能有抵押物崇拜或担保崇拜，不能因为抵押物看起来较

好或保证人实力较强，而忽视第一还款来源。第一还款来源较弱的企业，

往往存在较大的违约风险。

这里，我们继续引入一个概念：其他还款来源。其他还款来源是指在

借款人及处理担保意外，借款人仍可能获取资金的其他来源。其他还款来

源将在下一部分分析。

二、还款来源的分析视角

虑到信用风险的滞后性，审查人员要时刻先人一步，在项目审批时就

考虑清楚贷款到期时，借款人的还款资金从哪来。一个有效的分析思路是：

先分析第一还款来源，再分析第二还款来源，其中抵质押分析要紧扣变现

能力，保证人要紧扣履约能力。

（一）第一还款来源

前面已经说过，第一还款来源是借款人信用风险分析的核心，因此我

们要把注意力放在第一还款来源的分析上。第一还款来源主要看借款人自

身。分析如下：

1.借款人在授信期间赚的资金

借款人自身具有较强的盈利能力，导致授信期间借款人赚的资金可以

覆盖债权人贷款本息，即借款人在授信期间赚的资金。这是信用风险分析

中最优的情况，借款人不需要任何外力即有能力偿还贷款本息，此时债权

人所面临的风险也最低。

这一视角最大的应用是中小型的企业，此时企业融资规模与盈利能力

保持匹配，且规模整体较小，便于债权人对信用风险进行分析。只要企业

的融资总量与企业的实际承贷能力相匹配，加上合理的分期还款计划，这

类项目整体风险可控。

对于大型企业，我们仍可以以此视角进行信用风险分析。但存在一个

现实的障碍是，往往大型企业的融资规模较大且融资种类繁多。此时我们

可以分析企业每年净利润与短期负债之间的关系：如果净利润高于或略低

于短期负债，企业存在的风险相对较低；如果净利润远低于短期负债，对

于差额部分要分析企业的偿债资金来源，这部分资金往往来源于他行再融

资或债券融资，这时需要对他行融资或债券融资进行分析，看看这部分资

金来源的合理性和稳定性。这两类资金来源，属于我们的其他还款来源，

下面会详细说明。需要关注的是，在目前银行信用风险审批趋严、市场流

动性缺乏的大背景下，依赖他行融资和债券融资的企业很可能这两条融资

渠道受阻，陷入现金流断裂的困境。

2.借款人前期财富积累的资金

世界在变，行业周期在变，企业的盈利能力也在变。部分企业虽然在

授信期间预计盈利水平不能完全覆盖贷款本息，但企业前期财富积累的资

金也可以作为一个还款来源。这里借款人前期财富积累的资金，主要是指

企业的可支配现金，需要我们分析货币资金科目的详细构成。部分企业虽

然账上有钱，但仍到银行融资，一是保持与金融机构的关系，二是为了筹

备资金已被不时之需。

3.借款人处置资产资金所得

借款人作为企业，其资产是丰富多样的，如固定资产、投资性房地产、