可编辑文档：2024年大物流行业投资策略分析报告：快递、快运、跨境电商物流、化工.pptx

证券研究报告物流2024年08月06日2024年大物流投资策略——快递、快运、跨境电商物流、化工物流2024年投资策略评级：推荐(维持)

相关报告最近一年走势《快递行业6月月报：快递行业增速仍具韧性，温和价格竞争延续（推荐）*物流*祝玉波》——2024-07-230%-5%物流沪深300《化工物流投资框架：周期风险或充分反映，成长价值等待重估（推荐）*物流*祝玉波》——2024-07-12《把握跨境红利系列（二）：中国电商强势出海，跨境物流迎来投资机遇（推荐）*物流*祝玉波》——2024-03-14-11%-16%-21%-27%2023/08/072023/12/072024/04/07沪深300表现表现1M3M12M物流-2.5%-2.6%-12.8%-8.6%-24.9%-16.9%沪深3002

重点关注公司及盈利预测EPS2024E12.401.270.770.531.951.120.601.9093.802.260.710.24PE重点公司代码股票名称8月6日股价投资评级202310.761.080.560.221.680.730.341.570.700.901.062.631.440.640.212025E14.521.531.040.822.311.470.722.201.421.421.654.452.690.9106611.3613.3233.8723.7619.5515.169.412024E11.3211.339.362025E9.6602057.HK600233.SH002120.SZ002468.SZ002352.SZ603056.SH09956.HK601156.SH603535.SH603209.SH001205.SZ603713.SH001228.SZ002930.SZ600794.SH中通快递-W圆通速递韵达股份申通快递顺丰控股德邦股份安能物流东航物流嘉诚国际兴通股份盛航股份密尔克卫永泰运140.3614.407.21买入买入买入买入买入买入买入买入增持买入买入买入买入增持买入9.416.958.6416.4117.6611.3410.967.9910.534.5012.726.5614.968.639.1515.1614.8414.2915.3046.8718.9911.603.096.8925.7118.1015.1720.2822.1029.8319.4312.7912.1611.8212.348.4110.4810.069.2810.537.05宏川智慧保税科技16.3212.6612.89.94注：上述股价及对应EPS财务数据均为人民币，股价相关数据截至2024/08/06，HKD/CNY=0.91556资料：Wind，国海证券研究所3

核心观点§物流是通过提供物品运输服务，赚取运费的商业模式。因运输物品、运输要求、运输方式的不同，在市场空间及成长性、市场格局、规模效应、进入壁垒、及盈利能力上有较大差异。我们基于需求有红利、供给有刚性、规模效应强、市场格局好的角度，优选快递、快运、跨境电商物流、化工物流四大方向作为主要推荐方向，基于当前市场环境下，2024年投资策略如下：§一、快递投资策略：继续维持加盟优选龙头，直营左侧布局的投资策略1、加盟优选龙头：①短期估值修复：行业景气度仍在高位，头部电商快递公司盈利能力稳定，且盈利性远超可比同行，但当前估值水平尚未拉开差距，存在估值修复空间；②中期全链路降本+产品分层，实现业绩稳健增长：中通通过推进全链路降本+产品分层，“量、价、本、利”有望继续向上突破，带来业绩持续增长；③长期格局拐点：对标美国市场，格局拐点后，快递行业单票收入将进入修复通道。我国快递已进入竞争中后期，期待格局拐点后，提价带来的业绩弹性。2、直营左侧布局：顺丰控股目前总业务量增速、国际及供应链业务单价及收入增速均已触底，并进入修复通道。且公司通过降本降费项目的持续推进，利润率持续亦回升。随着高端消费回暖以及鄂州机场催化，公司增速有望持续恢复，重视公司成长属性回归所带来的估值修复机会。§二、快运投资策略：格局好盈利稳定，重视当下估值底部1、直营——德邦股份：格局拐点后，公司业绩进入稳健增长时期，此外德邦股份与京东物流“网络融合”工作正稳步推进，资源整合包括场地整合、路由规划、车辆/分拣设备投入等。随着网络融合的见效，将有效催化公司成本费用下降，带来额外业绩弹性。2、加盟——安能物流：压制业绩的管理因素已渐渐消除，有效规模增长战略下价格将保持稳健，裁撤小分拨后，产能爬坡及优化回归下降本有看点，中短期重点关注安能物流策略调整及管理改善带来的利润表修复，中长期关注赛道渗透后带来的长期成长空间。4

核心观点§三、跨境物流投资策略：尽享时代红利，周期有望转