新天绿色能源-市场前景及投资研究报告-风电天然气双轮驱动，优质现金流，资产规模稳增，储能.pdfVIP

证券研究报告

公用事业|电力

首次覆盖报告

2024年10月9日新天绿色能源(0956.HK)

买入（首次覆盖）——风电+天然气双轮驱动优质现金流助力资产规模稳增

投资要点：

国资委100%控股企业河北建投与建投水务共同发起设立新天绿色能源，并于同年在港股上市。经过多

年发展，公司形成了以风电为主、天然气为辅的主要盈利格局：2023年实现营收202.82亿元，归母净

利润22.07亿元，风电和光伏分部贡献约2/3归母净利润，天然气分部对归母净利润贡献约26%。

➢风电和光伏分部：1）坐拥华北优质风资源，公司风电净资产收益率相对稳定且优于同行。截至2023年

底，公司风电控股装机达6293.75MW，光伏控股装机126.12MW，分部利润主要来自风力发电业务。

公司风电在华北地区装机容量占比达到79%，风资源质量上乘，平均利用小时数长期以来均优于全国平

均水平。在优质风资源+较优的电价支撑下，2023年公司风电和光伏分部净资产收益率12%左右，处于

同行领先水平。2）在手资源充足，河北海风规划落地进一步打开成长空间。截至2023年底，公司风电

在建+核准未开工机组约为风电控股装机容量的56.1%，为后续资产规模扩张奠定坚实基础。2024年初

河北海风规划落地，规划建设省管海域风电项目180万千瓦，国管海域风电项目550万千瓦。作为河北

省领先的清洁能源企业，公司有望充分受益，未来成长可期。

市场表现：

➢天然气分部：兼具中游管输与下游城燃分销业务，唐山LNG项目进一步完善产业链布局，LNG增量带

30%

动售气规模快速攀升。近年来随着对下游城燃项目的并购，公司零售气量占比逐渐提升，带动总体售气

20%

10%购销价差有所提高。唐山LNG项目第一阶段及外输管线于2023年建成投产，LNG成为当前售气增量主

0%要，2024H1售气量30.17亿立方米，其中LNG售气量6.91亿立方米、超过2023全年，2024全

313718017801346821496800138

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