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现金流量估计是资本预算工程

定价的必须步骤

n资本预算工程是资产，因此资本预算工

程的价值等于工程给企业带来的未来现

金流量的现值。

n价值估计过程包括这么几步：

n估计〔预期〕工程的未来现金流量；

n根据风险上下确定计算工程现值的折现

率；

n使用折现公式计算现值。

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资本预算工程的现金流量分析

n确定资本预算工程的价值目的是为了进行资本

预算工程的取舍决策。

n资本预算工程对企业很重要，因此值得花费本

钱对它们进行分析评估。

n为了方便分析，将资本预算工程的整个生命周

期划分成初始投资、营运和结束清理这么三个

阶段。

n分析资本预算工程的现金流量，首先需要遵循

的原那么就是增量原那么。

n其次是税后原那么和考虑时机本钱原那么。

n营运资本对企业而言非常重要。1-2

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资本预算工程评估中的本钱—

—收益权衡

n只有重要的投资工程，企业才愿意支付

比较高的本钱进行工程价值的分析和评估。

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资本预算工程是对企业有重要

影响的投资工程

n资本预算工程是：对企业的未来现金流量有长

期〔一年以上〕影响；以及购置的资产会长期

使用〔使用期超过一年〕。

n资本预算工程的重要性表现在：

n资本预算工程决定了企业的未来；

n资本预算工程总是涉及数额巨大的现金流出〔

投资〕；

n改变或者撤销已经开始执行的资本预算工程一

般都会导致巨大的本钱。

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增量原那么

n只有增加了资本预算工程之后“增加〞的

现金流量才属于当前考虑的资本预算工程。

n这是那些接受这个资本预算工程就会产

生，不接受这个资本预算工程就不会产

生的现金流量，即产生与否直接受接受/

拒绝这个资本预算工程决策影响的现金

流量。

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漂浮本钱

n指那些资本预算工程的接收/拒绝决策无

法影响的支出〔现金流量〕因为决策无

法影响这些支出，所以决策就不应该考

虑它们。

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税后原那么

n估计的现金流量应该是扣除了所得税后

的净额。

n这是因为对企业而言所得税是一项重要

的现金流出，因此只有考虑所得税才能

得到“净〞现金流量。

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考虑时机本钱

n对于那些资本预算工程中的“投入〞，一

定要考虑相关的时机本钱。

n只有这样才能够做出“最优决策〞。

n一般通过设定用来计算工程现值的折现

率来考虑时机本钱。

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