业绩承压但降幅收窄，关注并购重组机遇.docx

目录

一、股弱债强格局延续，行业景气度有待提升 6

二、业绩总览： 8

券商业绩整体承压，头部券商相对稳健 8

资负规模小幅下降，金融投资贡献增量 10

ROE同比下行，杠杆率小幅走低 11

降本增效卓有成效，管理费用同比下降 12

三、业务细分： 13

轻资产：经纪业务收入承压，交易量和佣金率下滑 13

轻资产：投行收入降幅走阔，两强两严下高质量发展 14

轻资产：资管规模减速下滑，资管收入较为稳健 16

重资本：自营收入支撑业绩，主要增配固收方向 18

重资本：信用业务收入承压，行业整体风险可控 20

四、投资建议 24

五、风险提示 25

表目录

表1：券商板块公募配置情况 7

图目录

图1：2024H1股权融资规模偏小 6

图2：2024H1股基交易额 6

图3：2024H1权益市场宽幅震荡 6

图4：2024H1债券市场持续走牛 6

图5：证券指数涨跌幅及超额 7

图6：上市券商营业收入及同比增速 8

图7：上市券商归母净利润及同比增速 8

图8：上市券商细分业务同比增速 8

图9：上市券商收入结构 8

图10：上市券商分组营收同比增速 9

图11：上市券商分组归母净利润同比增速 9

图12：上市券商2024H1归母净利润及同比增速 9

图13：上市券商分组营收占比 9

图14：上市券商分组归母净利润占比 9

图15：上市券商归母净利润集中度上行 10

图16：上市券商资产规模和增速 10

图17：上市券商资产结构 10

图18：上市券商负债规模和增速 11

图19：上市券商负债端结构 11

图20：上市券商负债端成本 11

图21：上市券商ROE同比下行 12

图22：上市券商杠杆率走低 12

图23：上市券商归母净资产及增速 12

图24：上市券商再融资情况 12

图25：上市券商管理费和同比增速 12

图26：上市券商管理费用率 12

图27：上市券商经纪业务收入和同比增速 13

图28：上市券商经纪业务收入占比 13

图29：上市券商经纪业务收入排名 13

图30：上市券商经纪业务收入结构 14

图31：公募基金股票交易佣金及同比增长 14

图32：公募基金股票交易总金额及费率 14

图33：“股+混”基金保有市占率 14

图34：市场股权融资规模和同比增速 15

图35：市场债券承销规模和同比增速 15

图36：市场季度IPO规模 15

图37：市场再融资季度规模 15

图38：上市券商投行业务收入和同比增速 16

图39：上市券商投行业务收入占比 16

图40：上市券商投行业务收入排名 16

图41：券商资管业务规模和增速 17

图42：券商资管规模构成 17

图43：公募基金净值和同比增速 17

图44：公募基金净值结构 17

图45：上市券商资管业务收入及同比增速 17

图46：上市券商资管业务收入占比 17

图47：上市券商资管业务收入排名 18

图48：上市券商资管业务收入结构 18

图49：上市券商资管业务收入同比增速 18

图50：上市券商自营业务收入及同比增速 19

图51：上市券商自营业务收入占比 19

图52：上市券商自营业务收入排名 19

图53：上市券商自营业务规模 20

图54：上市券商自营收益率 20

图55：上市券商自营业务结构 20

图56：市场融资融券规模和增速 21

图57：市场股票质押业务规模和增速 21

图58：上市券商信用业务收入及同比增速 21

图59：上市券商信用业务收入占比 21

图60：上市券商信用业务收入排名 22

图61：上市券商融资融券业务规模和增速 22

图62：上市券商融资融券业务费率 22

图63：上市券商股票质押规模和同比增速 23

图64：上市券商融资融券业务:平均维持担保比例 23

图65：上市券商累计信用减值和增速 23

图66：上市券商信用减值占总资产比例 23

图67：券商板块估值 24

一、股弱债强格局延续，行业景气度有待提升

经济运行总体平稳，国际环境复杂多变。2024H1我国经济同比增长5?，增速预计在世界主要经济体中保持领先。7月30日中央政治局会议指出，今年以来我国经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势，但与此同时，外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。

一级市场融资偏少，二级市场交投走低。2024H1政策面延续严监管态势，1）一级市场：股权融资活动仍在持续进行，但整体规模偏小，股权融资规模1303