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创业板上市失败案例

截止2009年12月31日，发审委共审核创业板企业75家，其

中有15家被否，取消审核两家，审核通过率80%。必威体育精装版的数

据截至2010年3月19日，创业板发审委共召开了52次工作

会议，恰好审核了100家公司的首发申请，其中，审核通过

83家，被否17家，通过率83%，募集约400亿元。

未通过审核的这些公司存在7大类16个小类的问题，有些公

司可能存在其中一个问题，有些公司则同时存在多个问题。

例如：过会失败的企业中，同济同捷是因经营模式发生重大变

化。赛轮股份是因经营环境发生重大变化。芜湖安得物流和深

圳佳创视讯则是因对单一业务的重大依赖，因这一点被否涉及

的企业高达8家，占2009年被否企业的53%。

财务会计问题，因财务资料与财务处理真实性、准确性和合理

性被否的企业高达5家，包括南京磐能电力、北京福星晓程、

上海奇想青晨、江西恒大高新、上海麦杰科技。

还有因主体资格（即报告期内实际控制人重大变化、出资问

题、财务条件问题）、募集资金运用、信息披露、独立性和规

范运作（即税务问题、内部控制制度不健全）等问题被否。

按行业划分，截止09年底15家未通过企业中电子信息技术业

5家，新材料制造业4家，现代服务业2家，其他制造业2

家，生物医药和新能源行业各1家。并且此次申报创业板的电

子信息类企业收入规模都偏小，很多被毙的电子信息类企业收

入都小于1亿元。比如麦杰科技、正方软件、博晖光电。未过

会的企业中，占比最大的原因是企业的业务和技术，体现在企

业的持续盈利能力和自主创新能力上。

2009年被否决企业主要否决原因如下:

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首批28家创业板公司集体挂牌前夕，证监会相关负责人接受

新华社采访，述及创业板审核重点关注的问题时，首先提到的

便是成长性问题。鉴于市场对创业板企业成长性的较高预期，

证监会在审核中特别关注企业的持续成长能力。首日受理的企

业中，部分企业2009年上半年净利润不及2008年全年的一

半。对此情况，证监会要求企业对2009年能否保持持续增长

作特别分析说明，并要求保荐机构综合分析企业未来成长趋

势。另有部分企业对税收优惠过分倚重，盈利“原动力”存

疑。比如，银泰科技2006年、2007年享受税收优惠的金额分

别为497.17万元、683.18万元，分别占据当期净利润的

61.95%、46.78%。南京磐能公司，报告期内仅软件产品增值税

退税一项，分别占当期利润总额的13.6%、12.9%、17.3%和

14.2%。而《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办

法》（以下简称《办法》）要求，发行人的经营成果对税收优

惠不存在严重依赖。

还有因为经营模式和所属行业发生了重大变化；对单一不确定

性客户存在重大依赖；收入或利润出现负增长，难以提供有说

服力的理由；通过关联交易输送利润，关联交易占发行人业务

比例大且关联交易较其他业务对于公司利润的贡献更大等；成

长性包装问题，如利用研发费用资本化、提前或推迟确认收

入、非经常性损益等手段调节利润等。其中有家公司研究费用

资本化不符合会计处理要求，如果进入费用，将会导致2008

年净利润低于2007年，不符合发行上市条件。还有一家公司

主营业务为跑车设计，目前投入一个多亿元从事跑车制造，致

使经营模式发生重大变化。创业板公司的显著特色是成长性，

要求企业具有持续盈利能力。盈利