从B站看内容与用户演变，B站兴趣爱好生活聚集地-2024.9.2.pdf

证券研究报告传媒深度报告

证证券券研研究究报报告告传媒深度报告华鑫证券

从B站看内容与用户演变

从B站看内容与用户演变

B站兴趣爱好生活聚集地

B站兴趣爱好生活聚集地

投资评级：推荐（）

投资评级：推荐(维持)

维持

报告日期：2024年09月02日

报告日期：2024年09月02日

◼首席分析师：朱珠

□首席分析师：朱珠

◼SAC编号：S1050521110001

□SAC编号：S1050521110001研创价值

投资要点：迭代内容用户社区(媒介)华鑫证券

投投资要点资要点：：迭代迭代内内容容用用户户社社区区（（媒媒介）介）

新平台或新模式的核心竞争力核心看迭代能力：

新平台或新模式的核心竞争力核心看迭代能力：

B站商业化变现从游戏收入拉动到广告收入，在游戏产品周期性调整中增值与广告业务补位，收入结构的优化也得益于平台社区

B站商业化变现从游戏收入拉动到广告收入，在游戏产品周期性调整中增值与广告业务补位，收入结构的优化也得益于平台社区

运营。从2015年到2024年b站商业模式持续递进与迭代，可看出企业发展并非既定设计与战略规划而来，而是伴随商业业态、外

部环境、用户需求等多要素共振带来的商业变现变化，进而凸显出一家企业的核心竞争力在于迭代能力。

部环境、用户需求等多要素共振带来的商业变现变化，进而凸显出一家企业的核心竞争力在于迭代能力。

B站满足社交、好奇心、陪伴、可玩趣味的情感寄托的兴趣爱好乐园：

B站满足社交、好奇心、陪伴、可玩趣味的情感寄托的兴趣爱好乐园：

从用户端看，拥有黄金用户群体的B站社区用户年龄平均25岁，对内容的需求在拓宽，以短中长视频为特点的B站有助于满足用户

多元需求。从传统游戏内容需求到家居房产、汽车、时尚美妆的内容需求均凸显B站从泛二次元社区成为兴趣爱好乐园及年轻人

多元需求。从传统游戏内容需求到家居房产、汽车、时尚美妆的内容需求均凸显B站从泛二次元社区成为兴趣爱好乐园及年轻人

生活聚集地，B站业务结构持续优化，向下有支撑，向上有动力。作为社区特色的B站，社区竞争力的重要指标看活力，社区活力

生活聚集地，B站业务结构持续优化，向下有支撑，向上有动力。作为社区特色的B站，社区竞争力的重要指标看活力，社区活力

的重要指标看社区是否可持续生产新内容，B站内容宽度、日活用户已凸显其社区活力。

的重要指标看社区是否可持续生产新内容，B站内容宽度、日活用户已凸显其社区活力。

2024B站中期亏损收窄看2025~2026年再上台阶：

2024B站中期亏损收窄看2025~2026年再上台阶：

B站在已建立的内容生态基础上进行广告等商业化探索并成效渐显，B站创造的社区归属感价值与用户价值有望持续带来较强的商

B站在已建立的内容生态基础上进行广告等商业化探索并成效渐显，B站创造的社区归属感价值与用户价值有望持续带来较强的商

业化变现潜力。内容供给、用户活跃、商业价值变现的多轮运转推动B站的生态健康发展，2024年中期营收增长，亏损收窄，运

营效率有望提升，鉴于B站作为中国独特一代视频平台的赛道优势具布局价值，B站商业化有望持续显现。

营效率有望提升，鉴于B站作为中国独特一代视频平台的赛道优势具布局价值，B站商业化有望持续显现。