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对于城投公司投融资工作几点思考（文

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关于城投公司投融资工作的几点思考

目前，城投公司已经成为各地方政府城市建设的投融资平

台，在经营城市“”的大背景下，城投公司逐步成为地方城建投

融资的顶梁柱“”。

但随着城市化进程的加快，城市建设投资的需求远远超出

城投公司的融资能力，加之政府对金融领域宏观调控力度的加

大，以及城投公司自身投融资体系的不完善，国内大部分城投

公司尤其是中小城市的城投公司面临资金匮乏、造血功能衰竭

的情况。

根据对国内多家城投公司投融资战略规划的研究成果和多

年的资本运作实战经验，在当前金融环境下,实行城市基础设

施建设投资多元化和允许城投公司经营城市资源，是减轻城投

公司负债压力，有效补偿城投公司公益性项目投资的必然选择。

只要城投公司明确战略定位，争取政府在政策与资源上的

大力支持，建立多元化融资格局，提高自身盈利能力，就一

定能够解决好可持续融资的问题。

一、明确公司战略定位

城投公司承担着部分政府职能，城投公司的持续发展有赖

于政府对其进行准确定位，也就是说政府如何理解城投公司的

作用，如何赋予城投公司职能，进而如何为城投公司创造基本

的（或良好的）

经营运行条件，以保持城投公司经营运作的良性循环和可

持续发展，最终促进城市建设的发展与城市经济社会的进步。

现阶段，城投公司的战略定位主要为以下三方面，即国有

资产经营管理主体、城市基础设施及市政公用项目投融资平台

和城市基础设施及市政公用项目市场化运作主体。

根据谁投资，“谁收益”的原则，城投公司应立足于具有一

定垄断性的产业，利用国有资本在政策上的优势，逐步构造自

己的核心竞争力，做大做强城投公司资产。

二、建立投融资补偿机制

虽然成立了市政基础设施建设投融资平台，但并不能免除

政府对公益性项目进行必要的投入的职责。政府应建立适当的

投融资补偿机制，不仅是解决城市建设现实的资金缺口问题，

也是为城投公司实现可持续融资提供必要的保障。建议允许城投

公司深度参与城市资源的经营运作，所得的收益按有关政策上

缴政府财政，其余部分作为政府对城投公司公益性项目的投融

资补偿。

一是结合城市基础设施建设参与城市土地经营，主要是土

地储备和土地初级开发；二是广泛参与城市地上、地下、地

面空间的经营，包括城市广告、可经营的人防设施、停车场、

与路桥建设相关联的开发、城市弱电管网的经营开发等；三是

由政府授权城投公司从事公用行业特许经营，包括城市供水、

污水处理、垃圾处理，燃气热力、公共交通、轨道交通、路

桥收费等。

其中参与土地资源的经营是最关键的环节，只有通过土地

经营产生的利润才能有效弥补公益性项目投资所产生的资金缺

口。

三、构建多元化融资格局

城投公司应充分利用公司融资资源，发挥整体融资能力，

逐步构建多元化的融资格局，实现融资方式多元化，融资主体

层次多元化、融资渠道多元化。

融资方式的多元化是指一方面根据项目特点灵活运用BT、

BOT、TOT、ABS等项目融资方式，另一方面积极运用公司融

资，采用发行企业债券等融资方式。

融资主体层次的多元化是指不仅以城投公司本部负债融资，

还可以利用其他平台负债融资，如利用子公司经营性资产上市

融资、信托融资或成立项目公司进行项目融资等。

融资渠道的多元化是指不仅争取政府财政预算内投入，还

要积极争取预算外投入及政策性支持；不仅争取国内一般商业

银行贷款，还积极争取国际及国家开发银行的优惠贷款；不仅

争取股票融资，还要争取信托融资等。

四、提高自身盈利能力

城投公司作为政府的投融资平台，为了可持续地为城市建

设发挥融资作用，在完成市政府下达的各项投资、融资、经

营管理任务的同时，也应按照企业发展规律实行可持续发展，

努力提高自身盈利能力。在公司发展战略上应认真处理好企业效

益与政府要求以及社会责任的关系，兼顾当前任务与长远发展

目标的关系，真正成为一个具备自我积累能力、可持续发

展的企业。

城投公司可将部分收益性项目