影子银行业务与分析师盈余预测乐观度.pdfVIP

财贸研究2022.8

影子银行业务与分析师盈余预测乐观度

颜恩点钱川阳高思佳

（上海大学，上海200444）

摘要:利用标准普尔的CompustatGlobal企业数据库提供的2008—2017年我国非金融上市

企业样本，研究非金融企业的影子银行业务与分析师盈余预测乐观度的关系。结果发现:非金融企

业的影子银行业务规模越大,分析师盈余预测乐观度越高，且该结论在解决内生性问题、进行稳健

性测试后依然成立；上述关系在机构持股比例低、内部控制质量低、两权分离度高和股价同步性低

的企业中更显著。作用机制检验结果表明，非金融企业的影子银行业务会增加企业的应计盈余管

理、提高公司业绩的波动性，进而增强分析师发布乐观盈余预测的动机。研究结论对于加强市场监

管、提高分析师预测质量、提升资本市场效率具有重要的启发意义。

关键词：影子银行业务;私有信息获取;分析师盈余预测乐观度

中图分类号:F832文献标识码:A文章编号：1001-6260（2022）08-0096-14

DOI：10.19337/j.cnki.34-1093/f.2022.0007

一、引言

近年来,我国非金融企业纷纷涉足金融领域,金融化趋势明显，原因主要在于:一方面,信贷歧视、信

贷约束导致中小企业很难通过正规途径获得融资（Allenetal.,2019），非金融企业的影子银行业务充当

了重要的信用中介角色;另一方面,实体经济低迷，传统行业回报率下滑,而金融行业利润高企（韩珂等,

201刀，非金融企业为谋求高额利润不断提高金融化水平。尽管影子银行业务能够在一定程度上改善

初次信贷资源的配置失衡,但其高杠杆率、期限错配等特点也隐藏着巨大风险。从现有文献来看，学者

围绕非金融企业影子银行业务的识别、度量及其对审计质量、融资结构和经营风险的影响（王永钦等,

2015；颜恩点等,2018；韩珂等,2017；李建军等,2019）展开了深入探讨，但鲜有关注非金融企业影子银

行业务对资本市场的影响。

分析师作为资本市场重要的信息中介,拥有专业的分析能力和丰富的实践经验,他们通过发布研究

报告、传递公司信息，有效地缓解了投资者和上市公司之间的信息不对称。但是,在我国新兴加转轨的

资本市场中，分析师更倾向于出具乐观的研究报告,从而对中小投资者的投资决策产生了较为严重的误

导（周冬华等,2016）o这一现象也引发学界的密切关注，既往研究主要从分析师自身认知偏差和利益

冲突的视角探讨造成其盈余预测乐观的原因，也有少数学者考察了外部制度的影响（Guetal.,2013；

Bradshaw,2011；官峰等,2015；王攀娜等,2017；褚剑等,2019）。与上述研究不同，本文从非金融企业

收稿日期：2020-10-23

作者简介:颜恩点（1988-），男，江苏徐州人，上海大学管理学院副教授，硕士生导师。

钱川阳（1998-），女，浙江杭州人，上海大学管理学院硕士生。

高思佳（1996-），女，浙江湖州人，上海大学管理学院硕士生。本文通讯作者。

基金项目:教育部人文社会科学研究项目“非金融企业影子银行业务的制度诱因和经济后果研究”（20YJC790159）;国家社会科学基金重

点项目人工智能背景下会计职能转变研究”（20AGL014）。

—96—

影子银行业务的视角出发,深入探究分析师盈余预测乐观度的影响因素及相关作用机制问题。

本文利用CompustatGlobal企业数据库提供的2008-2017年我国非金融上市企业样本，考察了非

金融企业的影子银行业务对分析师盈余预测乐观度的影响。较之已有研究，本文的贡献主要体现在以

下几个方面:其一,拓宽了分析师盈余预测乐观度影响因素理论研究的视角。现有文献分别从分析师自

身认知偏差、利益冲突、外部制度等视角出发探究分析师盈余预测乐观度的影响因素，而本文着重考察

了非金融企业的影子银行业务对分析师盈余预测乐观度的影响及其作用机制,这是对分析师盈余预测

度影响因素方面文献的有益补充。其二,丰富了非金