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房地产行业专题研究报告
1.EVA模型兼顾当期账面价值及远期超额收益，较NAV和PE更
适合地产股估值
对地产股估值最常用的方法是NAV和PE，但NAV存在估值不
稳定的问题、PE存在无法衡量当期资产价值及较难解决地产不满足
持续经营假设的问题。统计万科、保利深度研报的估值方法，PE一直
占据主导，2008年后NAV的使用频率大幅增加，当前仍以PE和NAV
为主。
1）NAV是基于当前土储测算未来利润并进行折现，反映了房企
的土储价值，但是，①房企土储一直在变动之中，
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