金融工程资产配置系列专题：基于“宏观预期”的权益择时系统与2024年股债组合构建展望-20240123-中银证券-15页.pdfVIP

金融工程|证券研究报告—点评报告2024年1月23日

基于“宏观预期”的权益择时系统

与2024年股债组合构建展望

中银证券金融工程资产配置系列专题

本报告构建了宏观基本面择时体系，通过该体系对2024年权益市场与固收市

场进行了展望，多指标择时体系认为2024年A股收益为正的概率较高。同

时，引入“权益择时体系”对资产配置进行回测分析并对2024年仓位配置给出

了建议。

2024年权益市场展望

2005年以来A股从未出现过连续3年以上的熊市，当前A股的整体估值

处于历史低位，未来正收益空间很大；

宏观基本面权益择时体系构建：基于IMF对于中国与全球未来1年多项

核心经济指标研判构建权益择时体系，该系统基于中美经济增长、通货

膨胀、货币财政以及国内居民储蓄率变动预期综合对权益市场的影响进

行研判。基于历史回溯测试可知，2005年至今系统的预测准确率为70%，

盈亏比约2.4。

2024年权益择时结论：根据2024年IMF的宏观预判，在“美国存在经

济下行压力（利多A股），中国高质量发展核心发力年（利多A股）；

中国通胀下行压力得到显著缓解（利空A股），美国高通胀率高点回落

（利多A股）、中国居民储蓄率下行（利多A股）、政府财政进一步扩

张存在一定压力（利空A股）”的背景下，多指标择时体系认为2024年

A股收益为正的概率较高。

2024年固收市场展望：

在“24年美联储降息预期（利多债市），中国通胀适度上行（利空债市），

国内经济专注高质量发展（中性）”的背景下，预期固收资产将维持区间

震荡，全年收益率在3%至4%之间波动，大牛市和大熊市均较难预期。

相关研究报告

资产配置回测分析与2024年仓位建议：

《中银量化2024年度策略

权益的波动较固收资产显著剧烈，本报告基于“权益资产为主导性仓位，

中银国际证券股份有限公司固收类资产为被动性配置仓位”原则构建4类不同风险偏好的组合，权益

具备证券投资咨询业务资格基准仓位从10%递增至40%。在不同风险偏好特征组合中，引入“权益择

金融工程时体系”以增强组合的绝对收益能力，基于回测分析可知：

2005年至今：随着风险偏好的增加，四种股债组合年化复合收益率从6.4%

证券分析师:郭策