【会计实操经验】读懂上市公司-会计分析(1).pdfVIP

【会计实操经验】读懂上市公司:会计分析(1)

导读:战略分析(包括行业分析、商业模式分析、公司治理分析等)

是会计分析的前提;而会计分析则是后续的财务分析、预测和估值

的基础!

何谓会计分析?

在实务中,甚至在一些财务报表分析或财务分析教科书中,对”会

计分析”与”财务分析”往往不加严格区分.例如,在以前的一些教

科书中,认为会计分析包括的内容有:偿债能力分析(包括短期和长

期偿债能力的分析)、资产负债率分析、资产运营比率分析(如流动

资产周转率分析、总资产周转率分析等)、获利能力分析(如毛利率

分析、销售利润率分析、净资产收益率分析等),以及市值比率分析

(如每股收益、PE、PB分析等)

这不是我们所说的会计分析!

我们对会计分析的定义是:运用一系列的分析工具或技术,对财务

报告反映企业(或报告主体)经营实质的公允程度进行的分析和评

估.

会计分析目的:识别、评估和纠正财务报告中的扭曲,提高财务报

告质量.

为什么要进行会计分析?

上市公司的财务报告(以下简称”财报”)由三部分组成:财务报

表(四张表)+附注+其他相关的信息.财报使用者要分析财务报告,并

根据分析结果来进行相应的决策.

1.供应商会根据分析结果决定是否赊销产品给该企业?如果赊销,

提供多长期限、多大金额的信用?

2.银行或其他金融中介会根据分析结果决定是否贷款给该企业?

如果贷款,贷款金额多少?期限多长?贷款方式是什么?是否需要担保

或抵押?

3.现有或潜在的股东会根据分析结果来对公司进行估值,以决定

是购买、持有还是卖出该公司的股票.例如,安邦举牌金融、中国建

筑等上市公司,前海人寿举牌万科、格力等,一定是对被举牌公司进

行过相应的战略分析、会计分析、财务分析、预测和估值的.

……

但是,如果企业的财务报告是假的,或者是严重扭曲的,后果会怎

样?

商务部研究院运用Themis纯定量异常值评级分析后认为,在2015

年选取的2560家样本中,有964家上市公司存在不同程度的财务报

表粉饰嫌疑,占全部样本上市公司的37.66%.从行业情况看,房地产

上市公司存在财务报表粉饰嫌疑有78家,行业占比达59.54%;第二

是综合行业,存在粉饰嫌疑上市公司24家,行业占比55.81%;第三是

商业贸易行业,存在粉饰嫌疑上市公司45家,占比52.33%.详见商务

部研究院2016年春季发布的《中国非金融类上市公司财务安全评

估报告》

单个上市公司会计造假的案例更是不胜枚举!仅2016年自曝或被

查处的会计造假案就有金亚科技(300028)、亚太实业(000691)、太

化股份(600281)、步森股份(002569)、欣泰电气(300372)……

你也可以扪心自问:自己对A股上市公司财报质量有多大的信心?

利用假的或低质量(多噪音、扭曲程度大)的财报数据进行比率分

析、趋势分析、绩效评估、前景分析等还有意义么?利用这样的财

报数据还能进行正确的预测和估值么?

垃圾进、垃圾出(Garbagein,Garbageout)!

但令人悲哀的是:我们有多少财会主管、分析师、投资主管在做

着这种垃圾进出的工作!

所以,我们在运用企业的财报进行其他分析或决策(如财务分析、

预测与估值)时,首先需要对财报的质量进行分析和评估,确认企业

提供的财报是否存在重大扭曲.如果有扭曲,在哪些项目上有扭曲,

扭曲程度有多大?需要不需要调整?如果需要?如何正确地进行调整?

我们将这一分析过程称之为”会计分析”!

如前所述,战略分析(包括行业分析、商业模式分析、公司治理分

析等)是会计分析的前提;而会计分析则是后续的财务分析、预测和

估值的基础!

为什么不能依赖中介机构的审计?

有人会说,上市公司的财报不是经过专业的审计师(CPA)审计过了

么?

要读懂上市公司,审计师的审计报告我们必须看,但这不能代替我

们自己的分析.你想想:

1.中国有几千万家企业,上市公司只有几千家.那些未上市公司财

报质量如何呢?你所在的企业难道只和上市公司打交道?

2.即使就上市公司来说,自中国股票市场成立以来,会计造假的案

例就层出不穷,有几家上市公司的造假是接受委托的审计师曝光(揭

露)的呢?

3.即使CPA出具了无保留意见的审计报告,这些上市公司的财报

质量依然是参差不齐、有高下之分的.正如一句广告语说的:不是每

一滴牛奶都是特仑苏!