特斯拉-市场前景及投资研究报告-Optimus，特斯拉进阶.pdfVIP

2024年09月30日公司分析

特斯拉(TSLA.O)

证券研究报告

Optimus开辟第二战场，推动特斯拉再美股

进阶投资评级增持-A

首次评级

致力于加速世界向可持续能源转变，市值增长超过373倍。特12个月目标价271.81美元

斯拉成立于2003年，2004年马斯克以投资人身份加入成为公司股价(2024-9-27)260.46美元

董事长，2006-2023年特斯拉先后提出“秘密宏图计划”的三个篇交易数据

章，经历了“以中高端线电动汽车确定品牌调性——以大众车型总市值(亿美元)8,320.76

Model3/Y实现商业模型正反馈——延展能源产业链及应用场景流通市值(亿美元)8,320.76

——叠加AI赋能加速向可持续能源转变”几个重要发展阶段，并总股本(亿股)31.95

将最终成长为围绕“车、家、人”场景，以可持续能源驱动、借流通股本(亿股)31.95

助AI提升用户体验的科技公司。公司自2010年上市至今市值增12个月价格区间138.8/271美元

长超过373倍，是目前美股第十三大公司。

构建能源产业链业务闭环，竞争力突出。特斯拉围绕电动汽车、

能源两大产品体系，构建基于能源产业链的“发电-储能-交易-应

用”的业务闭环，且形成强大的竞争力：1）电动汽车沿着“高—

中—低”路线先后推出4款车型，以大单品战略降本同时放大销

量，2023年特斯拉电动汽车在全球市占率为19.9%，是全球最大

的电动车企业；2）能源方面，特斯拉面向家庭、商业场景提供能

源解决方案，推出光伏发电产品SolarPanelsRoof及储能产品

Powerwall、Megapack。目前特斯拉美国户储市占率基本保持在

50%左右，2024年储能订单大幅增长。

特斯拉的竞争壁垒在于以创新组织文化驱动所构建的智能制造

体系、AI工程化落地能力：1）组织文化：马斯克带领下，团队形

成的创新研发思维在多个项目中得以强化及延续，推动业务三电

系统、一体化压铸等技术突破；2）产能优势：特斯拉对工厂生产、

零部件研发及供应链体系全面重塑升级，简化生产流程同时降低

成本，现有工厂年产能超过235万辆，可充分支撑美中欧销售需

求释放；3）AI能力突出：特斯拉曾以“Transformer+占用网络

+4D标注”引领智驾技术路径，推出FSDV12再次推高技术上限，

叠加丰富的数据资源、在研自研芯片、Grok大语言模型协同，AI

能力卡位突出。

Optimus开辟第二战场，推动特斯拉再进阶。Optimus有望复现

汽车硬件的成功，并推动公司再进化：1）协同效应：Optimus可

复用汽车软硬件研发体系，可加快自身研发进展，同时协同汽车

业务降本；2）能力进阶：Optimus规控难度更高，且应用场景更

丰富，对硬件精度及AI智能度要求更高，推动特斯拉需加速向AI

企业进化；3）拓展市场：经测算预计2030年人形机器人市场超

过千亿，长期有望超越电动汽车规模，特斯拉布局人形机器人将

有望推高业务规模天花板。

本报告属于国投证券股份有限公司，1