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金工专题报

提升技术分析的品格2024年09月27日

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研究观点

证券分析师高子剑

◼市场弱式有效假说认为，当前的市场价格已经充分反映了所有历史的证执业证书：S0600518010001

券价格信息，包括成交量和成交价等。因此，投资者无法通过对历史价021

格数据的分析获得超额收益，这一假说对技术分析的有效性提出了质gaozj@

疑。如果市场达到了弱式有效状态，过去的价格信息将不再具备预测能

力，进而导致技术分析失效。相关研究

◼检验市场是否为弱式有效的主流方法主要分为两类：一是检验股票价格《技术分析的品格》

序列是否符合随机游走，常用方法包括单位根检验、Hurst指数检验和2019-11-01

方差比检验；二是检验价格序列是否具有序列独立性，常用方法包括

BDS检验、游程检验和序列相关检验等。然而，从实证结果来看，市场

尚未完全达到弱式有效的直观体现是我们仍然可以通过历史K线指标

预测未来的涨跌。

◼基于此，本文分别从线性和非线性角度构建了ARMA-GARCH模型和

LSTM模型来预测沪深300指数的次日涨跌，结果显示，预测准确率分

别为51.61%和52.33%，显著高于“抛硬币”预测法。因此，我们认为

市场尚未达到弱式有效状态，通过技术分析获取超额收益仍具可行性。

◼风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重

大变化。

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东吴证券研究所

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金工专题报告

内容目录

1.前言4

2.理解弱式有效市场4

2.1.什么是弱式有效市场4

2.2.如何证明市场为非弱式有效4

3.数据描述及预处理5

3.1.数据来源5

3.2.数据预处理5

3.2.1.平稳性检验6

3.2.2.白噪声检验7

4.ARMA-GARCH模型8

4.1.ARMA-GARCH模型介绍8

4.2.ARMA-GARCH模型构建8

4.3.模型训练结果10

4.4.策略回测与结果分析11

5.LSTM模型13

5.1.LSTM模型介绍13

5.2.LSTM模型构建14